20240313-东证期货-云南铝产业链调研_电力_供给以及需求考察_15页_3mb

云南铝产业链调研报告总结

1. 电力供应情况

• 发电侧：2023年云南发电量同比大增42%，火电、风电、光伏增长显著（尤其是光伏同比增幅超1300%）。
• 用电侧：云南社会用电量同比增51%，但外送电量同比下滑，主要因广东市场需求减弱。
• 未来展望：尽管电力供应压力缓解，但火电成本高、水电受气候影响、光伏稳定性不足仍是问题。预计2024年水电、新能源发电维持波动态势。

2. 电解铝复产节奏

• 四季度云南累计减产116万吨，复产节奏逐步推进：3月少量启动，4月规模复产，5月有望满产。
• 复产推进依赖政府配额、光伏补充负荷及企业部分设备维修，但电力负荷不确定性导致复产意愿谨慎。

3. 下游需求分析

• 国内需求分化：光伏、新能源汽车、电缆领域表现强劲；地产需求疲软，民用棒加工费仅勉强覆盖成本。
• 外需表现良好：出口需求特别是新能源相关产品支撑市场。
• 产能与库存：铝材产量高企，铝棒库存压力较大，表观消费量增速预计在3-5月平稳过渡。

4. 投资建议

• 短期：铝锭库存可能于3月下、4月开始拐点，低库存对价格形成支撑，但铝棒库存高企和地产需求疲软限制上涨空间。
• 策略：逢低买入电解铝，但需警惕进口和需求不及预期。
• 月差与套利：正套机会存在，但短期性价比有限。

5. 风险提示

• 地产需求持续疲软。
• 电力供应不确定性导致复产放缓。
• 铝棒库存去化不及预期。