20221125-中原证券-农林牧渔行业2023年年度策略_穿越周期迷雾_围绕价值产业链掘金_23页_2mb

农林牧渔行业2023年年度策略总结

核心内容

本报告分析了2023年农林牧渔行业的投资机会，重点围绕生猪养殖、白羽肉鸡养殖、饲料及种业四个领域展开，提出了把握行业上行周期和政策预期的建议。整体行业估值处于相对低位，预计未来将有估值回归，维持“强于大市”的投资评级。

主要观点

生猪养殖

• 生猪产能逐步恢复，市场供应偏紧，预计2023年春节前猪价仍维持高位震荡。
• 生猪养殖盈利水平在2022年10月末达到年内高点，随后震荡回调，但整体盈利能力有望进一步改善。
• 行业盈利弹性主要来源于产能扩张和价格波动，成本控制是关键。
• 建议关注具有成本优势的龙头企业和产能稳步增长的猪企，如牧原股份、天康生物、圣农发展、海大集团、大北农。

白羽肉鸡养殖

• 父母代种鸡产能回暖，鸡苗价格在11月创下年内新高，带动肉鸡养殖盈利水平提升。
• 肉鸡价格受猪价反弹影响，呈现高位震荡趋势。
• 圣农发展作为白羽肉鸡龙头企业，通过自研品种“圣泽901”打破国外技术垄断，成本优势显著，有望率先受益于行业景气度回升。

饲料行业

• 2022年下半年饲料总产量呈增长趋势，受益于下游畜禽养殖产能回升。
• 成本端农产品价格高位运行，但豆粕价格已迎来回调，玉米价格上行空间有限。
• 饲料行业盈利有望随着产能增加和成本压力缓解而恢复，建议关注行业龙头海大集团、新希望。

种业行业

• 政策支持下，生物育种商业化进入关键阶段，2022年被视为生物育种元年。
• 转基因生物安全证书发放逐步完善，相关企业有望享受行业集中度和利润率双重提升。
• 建议关注大北农、登海种业等具备转基因性状储备和种业龙头地位的企业。

关键信息

2022年农林牧渔行业表现

• 中信农林牧渔指数表现强于上证指数和沪深300指数，截至11月24日，下跌10.87%，在30个中信一级行业中排名第17。
• 水产捕捞板块涨幅居前，种业板块跌幅居前。

重点公司盈利预测

行业发展趋势

• 生猪养殖：行业进入上行周期，盈利水平有望进一步释放。
• 白羽肉鸡：产业链一体化发展，龙头企业盈利优势明显。
• 饲料行业：后周期行业景气复苏，受益于产能恢复和成本压力缓解。
• 种业行业：政策支持推动生物育种商业化，行业集中度和利润率有望提升。

投资建议

• 生猪养殖：关注牧原股份、天康生物、圣农发展等具备成本优势和产能扩张能力的企业。
• 白羽肉鸡：聚焦产业链一体化龙头，如圣农发展。
• 饲料：关注海大集团、新希望等行业头部公司。
• 种业：关注大北农、登海种业等在转基因商业化中具备先发优势的企业。

风险提示

1. 饲料原料价格大幅波动。
2. 生猪、肉鸡价格不及预期。
3. 禽流感、非洲猪瘟等动物疫病的发生。
4. 养殖产能扩张不及预期。
5. 食品安全事件的发生。
6. 自然灾害事件的发生。
7. 生物育种商业化进展不及预期。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

2023年农林牧渔行业面临生猪养殖盈利回升、白羽肉鸡价格反弹、饲料行业景气复苏及种业政策利好等多重机遇。建议投资者关注行业龙头及具备政策优势的企业，同时警惕饲料原料价格波动、动物疫病、产能扩张不及预期等风险。整体行业估值相对低位，有望迎来估值回归。