20170913-兴业研究-FICC业务市场分析系列报告（五）_大宗商品市场现状及前景_16页_1022kb

大宗商品市场现状及前景总结

核心内容概述

本报告分析了国际与国内大宗商品市场的现状及前景，重点探讨了商业银行在其中的角色和参与方式。报告指出，大宗商品市场在国际上主要分为能源化工、金属和农产品三类，而国内则发展出独特的分类体系，包含金属、黑色系、农产品和化工类。报告强调，商业银行的深度参与有助于提升市场成熟度、增强定价权，并为实体企业提供投融资与风险规避的一体化服务。

主要观点

国际大宗商品市场

• 分类与结构：国际大宗商品分为能源化工、金属和农产品三大类，其中能源类持仓金额最大，占47%，金属类次之，占36%，农产品最小，占17%。
• 银行参与方式：欧美大型银行在大宗商品市场中广泛参与，涵盖经纪、交易、做市、产品创设、融资等服务，但受制于监管政策，如《Dodd-Frank金融改革法案》和“沃尔克规则”，部分银行退出了高风险交易。
• 发展趋势：近年来，随着全球经济复苏，国际银行逐步恢复大宗商品业务，业务重心向中国等新兴市场转移，同时从自营业务向代客业务转型。
• 监管影响：监管政策对银行自营业务形成限制，但若未来有所放松，将有助于提升市场活跃度。

国内大宗商品市场

• 市场现状：中国已成为全球第一大大宗商品进口和消费国，但尚未掌握定价权，全球大宗商品定价中心仍主要在国外。
• 期货市场发展：国内有43个商品期货品种，但尚未推出能源类期货，且以黑色系（如螺纹钢、铁矿石）为主，形成独特的分类体系。
• 银行参与模式：国内商业银行参与大宗商品市场的方式包括直接参与黄金期货交易、作为期货交易所结算银行、开展国内期货经纪业务及境外期货交易业务。

关键信息

国际银行参与情况

• 主要参与者：高盛、摩根大通、摩根士丹利、德意志银行、巴克莱银行等。
• 监管影响：2011年《Dodd-Frank法案》及2013年“沃尔克规则”限制了银行的自营业务。
• 业务重心转移：近年来，银行业务重心逐渐转向中国等新兴市场。

国内银行参与现状

• 黄金期货：自2010年起，商业银行可参与黄金期货交易，但尚未开展代理业务。
• 结算银行：部分银行作为交易所结算银行，提供资金划拨服务，增加中间业务收入。
• 期货经纪业务：如中银国际期货，已取得商品期货和金融期货经纪业务资格。
• 境外业务拓展：工商银行收购标银公众，中国银行在新加坡设立大宗商品业务中心，拓展全球交易服务。

鼓励商业银行参与的原因

1. 提升定价权：通过更广泛的参与，有助于中国在大宗商品市场中增强定价话语权。
2. 服务实体经济：为实体企业提供融资与套期保值服务，降低价格波动带来的风险。
3. 差异化竞争：推出与大宗商品挂钩的理财产品，可吸引高净值客户，实现差异化竞争。
4. 增加收入来源：期货自营曾是国际银行的重要收入来源，未来也有望成为国内银行的新增长点。

总结

国际大宗商品市场以能源化工为主，银行在其中扮演重要角色，但受监管影响逐步收缩。国内大宗商品市场虽规模庞大，但缺乏定价权，且尚未推出能源类期货。商业银行的参与有助于深化市场、服务实体企业，并提升自身盈利能力。未来，随着监管政策的调整和市场的进一步发展，国内商业银行在大宗商品领域的参与将更加广泛和深入。