20160824-兴业证券-三七互娱-002555.SZ-手游研发实力得到验证,_泛娱乐布局进一步延伸_11页_1mb

三七互娱 (002555) 证券研究报告总结

核心内容

三七互娱（002555）于2016年8月24日发布研究报告，主要围绕其2016年半年报及未来发展战略展开。报告指出，公司通过页游、手游、VR、影视等多领域布局，正加速向泛娱乐平台转型，并展现出强劲的增长潜力。

主要观点

• 业绩表现：2016年上半年公司实现营业收入24.29亿元，同比增长13.00%；归属母公司股东净利润4.86亿元，同比增长124.72%。预计2016年前三季度净利润在7.0-7.6亿元之间，同比增长97.78%-114.73%。
• 手游表现突出：公司自研手游《永恒纪元：戒》月流水突破9000万元，验证了其在手游领域的研发实力。公司下半年计划推出5款新手游，预计将成为新的增长点。
• 页游仍具优势：《大天使之剑》和《传奇霸业》两款页游流水表现强劲，分别达1.8亿和4.0亿，继续占据市场领先地位。
• 泛娱乐布局：公司通过收购中汇影视、上海墨鵑及江苏智铭，获得文学IP资源，拓展影视、动漫、视频直播等泛娱乐业务，形成游戏+动漫+影视的全产业链布局。
• IP资源丰富：公司已拥有《奇迹MU》、《传奇》、《奥特曼》、《航海王》等优质IP资源，并计划引入《拳皇》、《侍魂》等海外IP，进一步增强内容竞争力。
• 盈利预测：不考虑此次收购，预计公司2016-2018年EPS分别为0.48元、0.57元、0.66元，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

收购情况

业务布局

• 页游：公司页游业务持续领先，2016年《大天使之剑》与《传奇霸业》流水表现强劲，占据行业前列。
• 手游：2016年上半年手游发行业务稳健提升，月流水近2亿元；《永恒纪元：戒》表现亮眼，月流水突破1亿元。
• VR布局：公司投资加拿大VR游戏公司Archiact及天舍文化传媒，布局VR游戏内容，抢占未来新媒体交互方式的先机。
• 影视与动漫：通过收购中汇影视、与奥飞动漫、芒果传媒等战略合作，提升IP开发与运营能力，拓展影视及动漫领域。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：
  • 页游+手游双轮驱动，业绩增长稳定。
  • 手游研发实力得到验证，未来增长潜力大。
  • 通过外延并购和战略合作，完善泛娱乐产业链，提升IP变现能力。
  • VR、影视等新兴领域布局，有助于公司长期发展。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 收购失败

附注

• 报告发布日期：2016年8月24日
• 收盘价：21.79元
• 总股本：2084.79百万股
• 流通股本：317.08百万股
• 总市值：45427.57百万元
• 流通市值：6909.17百万元
• 净资产：3937.35百万元
• 总资产：5460.28百万元
• 每股净资产：1.89元

总结

三七互娱在2016年展现出强劲的业绩增长，主要得益于页游与手游业务的协同发展。公司通过不断加大研发投入和拓展IP资源，构建起覆盖游戏、动漫、影视、VR的泛娱乐生态体系，为其长期发展奠定了坚实基础。未来，随着手游业务的持续增长及泛娱乐布局的深化，公司有望实现更广泛的市场覆盖和更高的盈利能力，因此维持“增持”评级。