20131210-东北证券-食品饮料行业_2014年投资策略-大众刚需下_关注产品结构上移能力强的标的_26页_2mb

食品饮料行业2014年投资策略总结

核心内容

2014年食品饮料行业投资策略指出，整体消费需求疲软，但刚需类消费品表现稳健，具备提价能力和结构升级潜力。报告建议关注具有提价能力、产品结构上移能力强的行业及公司，尤其在下半年看好白酒行业复苏。

主要观点

• 刚需类消费品：啤酒、乳制品、肉制品、调味品等刚需消费品在2013年表现相对较好，尤其是啤酒和乳制品，因其价格弹性低且具备提价能力，成为相对受益的子行业。
• 白酒行业：虽然白酒行业整体低迷，但预计在2014年下半年将迎来整体性机会。高端酒如茅台及低端酒如老白干有望率先复苏，而中高端和次高端酒则相对不被看好。
• 乳制品行业：人均消费量与发达国家相比仍有较大提升空间，品牌影响力强的公司能更好地转嫁成本，推动行业集中度提升。行业整体评级“优于大势”。
• 肉制品行业：需求增长迅速，成本压力较低，且产品结构升级带来利润增长，行业整体评级“优于大势”。
• 调味品及食品加工：随着居民收入增长，消费者对品质和种类要求提高，调味品等小类品种快速发展，行业整体评级“优于大势”。
• 葡萄酒行业：受进口冲击较大，短期内不推荐，但长期来看，随着国产葡萄酒品质提升和消费习惯培养，仍有发展潜力。
• 投资逻辑：关注营收利润增速靠前、估值相对有吸引力、产品结构上移能力强、具备营销改革或业绩反转预期的公司，以及符合安全健康消费趋势的标的。
• 重点推荐公司：伊利股份、光明乳业、双汇发展、承德露露、好想你、贵州茅台等。

关键信息

行业整体情况

• 截至2013年12月，食品饮料行业共有62家A股上市公司，总市值8978.60亿元，占A股总市值的3.19%。
• 2013年前3季度，行业营业收入同比增长6.36%，净利润同比增长0.89%。
• 行业毛利率为44.61%，净利率为16.54%，在所有行业中排名靠前。

子行业表现

• 白酒：行业基本面未改善，但估值已接近底部，预计下半年有整体性机会。重点推荐茅台、老白干等两端酒。
• 啤酒：行业集中度提升迅速，刚需受益，具备提价空间，评级“优于大势”。
• 葡萄酒：进口冲击仍在，短期内不推荐，但未来国产葡萄酒有发展机会。
• 乳制品：人均消费量较低，提升空间大，品牌公司更易转嫁成本，评级“优于大势”。
• 肉制品：需求增长快，产品结构升级，食品安全问题需关注，评级“优于大势”。
• 调味品及其他小品种加工：随着消费升级，行业发展迅速，评级“优于大势”。

投资建议

• 推荐关注具备提价能力、产品结构优化、品牌影响力强的公司。
• 建议关注行业集中度提升、成本可控、食品安全有保障的企业。
• 预计2014年下半年白酒行业将出现整体性机会，但中高端和次高端酒需谨慎。

风险提示

• 白酒估值下行：若白酒行业基本面未改善，估值可能继续下行。
• 原材料成本上升：大众消费品面临原材料成本上涨压力，可能影响盈利。
• 食品安全问题：食品安全事件可能对行业造成较大冲击，需持续关注。

投资逻辑与策略

• 营收利润增速：优先选择营收和利润增速靠前的公司。
• 提价能力：刚需消费品具备提价空间，可提升盈利。
• 结构优化：产品结构向高端或差异化发展，提升行业整体毛利率。
• 营销改革与业绩反转：关注具备营销改革或业绩反转预期的公司。
• 安全健康趋势：消费者更关注食品安全和健康，相关企业更具投资价值。

重点推荐标的

• 伊利股份：推荐，具有品牌影响力，提价能力强。
• 光明乳业：推荐，消费群体广泛，提升空间大。
• 双汇发展：推荐，肉制品行业龙头，成本低，需求刚性。
• 承德露露：推荐，产品结构优化，品牌影响力强。
• 好想你：推荐，上调评级，具备提价潜力。
• 贵州茅台：推荐，高端酒龙头，性价比高，具备复苏预期。

风险因素

• 白酒行业：估值继续下行。
• 大众消费品：原材料成本上升，难以覆盖。
• 食品安全：突发性事件可能影响行业发展。

总结

2014年食品饮料行业投资策略强调关注刚需消费品及具备结构优化能力的公司。白酒行业虽整体低迷，但预计下半年将出现整体性机会，重点推荐两端酒。乳制品、肉制品、调味品等子行业表现较好，具有较大提升空间。报告提醒投资者注意食品安全风险，建议关注有品牌、规模、安全优势的企业，同时警惕原材料成本上涨带来的压力。整体行业评级“优于大势”，但需谨慎对待白酒等存在较大波动的子行业。