20230327-国投安信期货-豆粕周报_巴西大豆丰产_贴水价格承压_5页_2mb

巴西大豆丰产 贴水价格承压

核心内容

2023年第12周，全球大豆市场在宏观和基本面的双重利空影响下整体偏弱运行。美联储加息25个基点以及美国银行业系统风险的持续存在，对大宗商品市场形成压制。同时，巴西大豆丰产格局基本确定，农民售粮意愿增强，导致大豆贴水价格承压。国内豆粕现货市场同样走弱，基差持续下跌，市场情绪清淡，买盘乏力。

主要观点

• 宏观环境不利：美联储加息及美国银行业风险加剧，使市场情绪偏向悲观，压制了大宗商品价格。
• 巴西丰产格局明确：巴西大豆收割进度加快，且价格相较美国更具竞争力，全球需求逐步转向南美。
• CBOT大豆价格下跌：在宏观和基本面利空影响下，CBOT大豆期货价格大幅走弱。
• 国内豆粕市场疲软：现货价格下跌，基差持续走低，市场买性不足，远月基差缺乏报价。
• CFTC持仓显示空头力量增强：管理基金净持仓量环比减少，商业净空单持仓量也有所下降，显示市场情绪偏向空头。

关键信息

南美天气情况

• 阿根廷3月第4周降雨有所改善，科尔多瓦和圣菲两个主产州降雨量超过去年同期。
• 布宜诺斯州和圣菲州降雨仍不足。
• 巴西北部主产州出现零星降雨，有利于农民收作业。
• 未来两周阿根廷降雨预计减少，巴西主产区降雨将发生。

USDA出口销售数据

• 美国大豆当周净销售量为15.2万吨，环比下降。
• 中国累计销售量为3211万吨，但当周净销售量为-1.7万吨，表明需求有所放缓。
• 巴西大豆因价格优势，正吸引全球买家。

国内现货市场

• 华南市场豆粕现货基差下跌至180-200水平。
• 华东市场基差为180-200，山东市场基差约200。
• 北方市场基差成交在240左右。
• 市场情绪清淡，贸易商积极出货，买盘不足。

CFTC持仓数据

• 截至3月21日，管理基金大豆净持仓量为11万手，环比减少1.6万手，降幅13.22%。
• 商业净空单持仓量为19万手，环比减少6000手净空单。
• 与去年同期相比，管理基金净持仓量降幅达36.4%。

交易策略与操作评级

• 市场情绪转向：CBOT大豆价格大幅下跌，巴西丰产格局基本确定，贴水价格承压。
• 豆粕走势偏空：单边价格下跌较快，市场情绪转弱，基差迅速下跌。
• 操作评级：★★★
  表示当前市场具备较为明确的空头趋势，且存在相对恰当的投资机会。

数据图表概览

• 表1：豆粕周度现货价格
  显示各地区豆粕现货价格及涨跌情况，普遍下跌。
• 图1-图10：基差与持仓数据
  包括天津、张家港豆粕对主连基差，以及CBOT大豆管理基金持仓和净持仓数据，反映市场情绪与价格趋势。
• 图11-图12：豆粕历史同期收盘价
  显示豆粕5月和9月的历史价格走势，为趋势判断提供参考。
• 图13-图14：中国豆粕压榨量与库存数据
  反映国内豆粕供需情况，库存合计及压榨量数据为市场操作提供依据。

作者信息

• 杨蕊霞：农产品组长
• 杨少鹏：高级分析师
• 联系方式：
  • 电话：010-58747784
  • 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn

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