20180820-大和证券-海丰国际-01308.HK-海丰国际目标价降至9.2元_给予买入评级_1页_130kb

海丰国际（01308）研究报告总结

核心内容

大和证券近期发布研究报告，对海丰国际（01308）的上半年表现及未来展望进行了分析，并调整了其目标价与盈利预测。

主要观点

• 目标价调整：大和证券将海丰国际的目标价从原价下调3.2%，至9.2元，但维持“买入”评级。
• 上半年表现：海丰国际上半年经常性纯利同比增长仅5%，低于市场预期的中双位数字增长。
• 下半年展望：尽管平均销售价格预计维持在低位，但出货量可能持平或略有上升。同时，燃油费用上升导致毛利率同比下降0.6个百分点至17%。
• 派息政策：上半年派息率为56%，每股股息为0.15元，超出市场预期。管理层表示将继续维持70%的派息率目标。
• 贸易摩擦影响：管理层认为贸易摩擦对海丰国际影响有限，但指出其可能带来正面与负面效应。若美国增加从亚洲其他地区进口，海丰国际可能受益；但全球环境的不确定性及货币因素可能抑制消费情绪。
• 盈利预测调整：由于上半年收入低于预期，大和证券将2018至2020年的每股盈利预测下调10%-15%。
• 2020年收入预测：大和证券调升2020年收入预测5%，但同时下调每股盈利预测15%，以反映低硫油使用带来的成本压力。大和假设部分成本将通过价格调整转嫁给消费者。

关键信息

总结

大和证券对海丰国际的评级为“买入”，尽管上半年业绩未达预期，但考虑到未来产能减少及供需改善，认为公司前景依然乐观。同时，报告指出燃油成本上升对毛利率产生负面影响，但管理层通过提高派息率及调整成本转嫁策略，有助于稳定投资者信心。贸易摩擦的影响被管理层视为有限，但存在不确定性。2020年的收入预测有所上调，但盈利预测因低硫油成本问题而下调，显示出机构对行业政策变化的谨慎态度。整体而言，大和证券认为海丰国际在调整后仍具备投资价值。