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A股IPO开年遇冷，赴港上市热度不减

核心内容概述

2018年1月，中国企业在全球资本市场IPO表现分化明显。A股IPO市场遇冷，案例数量和募资规模均出现显著下降，而港股IPO市场则保持活跃，尤其在建筑建材行业表现突出。整体来看，A股IPO审核趋严，导致市场短期内面临“寒冬”，但港股则因政策利好和市场需求旺盛，成为企业融资的首选。

市场走势分析

A股IPO市场

• 案例数量：2018年1月A股IPO案例数量环比下降34.78%，远低于去年IPO数量的平均水平。
• 募资规模：募资规模环比下降9.20%，但平均募资金额显著提升。
• 现象归因：发审委加快审核速度并提高审核标准，集中淘汰了一批问题企业，导致市场短期遇冷。

港股IPO市场

• 案例数量：2018年1月港股IPO案例数量环比下降4.55%，但整体表现良好。
• 募资规模：募资规模环比增长1.96%，显示市场活跃度提升。
• 现象归因：香港将落实“同股不同权”架构、H股全流通有望开通，同时“一带一路”政策推动，刺激了港股IPO市场。

案例分析

甘肃银行：西北银行第一股

• 上市时间：2018年1月18日，港交所主板上市。
• 发行情况：共发售221,200万股H股，发行价格2.69港元/股，募集资金总额595,028万港元，净额574,318万港元。
• 背景：甘肃银行是甘肃省唯一一家省级法人城市商业银行，成立于2011年。作为2018年第一家上市银行，其上市时间仅用10个月，成为西北首家上市的城市商业银行。
• 监管要求：根据《商业银行资本管理办法(试行)》，甘肃银行需在2018年前达到资本充足率监管要求，其中一级资本充足率已接近监管红线，因此急需通过上市“补血”。

行业和地区分布

行业分布

• 制造业：保持领先优势，共6起IPO。
• 建筑建材：紧随其后，本月发生5起，主要受益于港股市场活跃。
• 金融业：凭借甘肃银行和成都银行两只大规模银行股，募资规模位居首位。
• 建筑建材：凭借数量优势和较高平均募资规模，总募资规模位居第二。

地区分布

• 上海地区：因正荣地产和美凯龙两起较大规模IPO，募资规模位居首位。
• 港股市场：来自香港本土的中小型企业IPO更加活跃，将其他省份拉开较大距离。

IPO退出回报额持续下降

• 整体趋势：2018年1月IPO账面退出回报金额和平均账面回报率均出现下降，整体趋势持续走低。
• 明星机构：
  • 九鼎投资：参与了新疆火炬和华菱精工的上市前融资。
  • 渤海基金：因成都银行上市，占据账面退出回报TOP1，回报金额达16.78亿元，回报率2.50%。
  • 其他机构：如斐君投资、弘德投资、尚颐投资、富华睿银等，均有不同规模的退出回报。

审核趋严：IPO审核进程可预期

• 审核情况：截至1月28日，发审委审核了41家公司IPO申请，15家获得通过，23家被否，3家暂缓表决，通过率仅为36.6%。
• 政策背景：2017年12月，证监会修订了两项政策，旨在提升审核透明度、明确要求、使审核进程可预期。
• 监管信号：
  • 刘士余主席强调：强化发审委制度运行监管，坚持依法全面从严监管，提升审核质量，严把上市公司质量关。
  • 终身追责机制：对发审委实施“终身追责”，并增设监察委，震慑不良行为。
• 市场影响：审核趋严导致一批不合格企业主动“劝退”，市场整体趋于理性。

总结

2018年1月中企IPO市场呈现A股冷清、港股活跃的格局。A股因发审委严格审核，导致案例数量和募资规模大幅下降，而港股则因政策利好和市场需求旺盛，成为企业融资的热点。甘肃银行作为2018年第一家上市银行，其上市不仅标志着西北地区银行股的突破，也反映出企业对资本补充的迫切需求。同时，IPO退出回报持续下降，显示投资回报率面临挑战，但部分优质企业仍能带来较高回报。整体来看，IPO市场正经历从“宽松”到“规范”的转变，监管趋严成为趋势。