20211204-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_产业债利差整体上行_8页_716kb
报告摘要
产业债利差动态总结（2021-12-04）
核心内容概述
本报告分析了2021年12月3日产业债行业利差的变动情况，涵盖行业整体、上游、中游、下游及服务行业。报告指出，整体产业债利差呈现上行趋势，但各行业表现差异显著，部分行业利差下降，部分行业则出现明显上升。
行业整体利差分析
- 整体行业利差：12月3日为56.80bp，较11月26日下行0.64bp。
- 分评级利差：
- AAA级：35.39bp，下行0.47bp
- AA+级：138.42bp，下行2.56bp
- AA级：254.83bp，上行4.82bp
- 利差最高的行业：
- 家用电器：287.64bp
- 汽车：142.26bp
- 轻工制造：127.60bp
- 商业贸易：120.26bp
上游行业利差分析
- 采掘行业利差：12月3日为69.39bp，较11月26日下行3.46bp。
- 分评级利差：
- AAA级：63.92bp，下行3.65bp
- AA+级：45.93bp，上行2.07bp
- AA级：345.98bp，下行0.07bp
中游行业利差分析
- 钢铁行业利差：12月3日为60.07bp，较11月26日上行1.37bp。
- 分评级利差：
- AAA级：50.88bp，上行1.29bp
- AA+级：164.73bp，上行2.28bp
下游行业利差分析
- 房地产行业利差：12月3日为54.27bp，较11月26日上行1.28bp。
- 分评级利差：
- AAA级：52.15bp，上行5.69bp
- AA+级：72.15bp，下行20.14bp
- AA级：16.59bp，上行10.68bp
- 注：报告中对利差超过10%的个券进行了剔除。
服务行业利差分析
- 公用事业行业利差：12月3日为3.82bp，较11月26日下行1.03bp。
- 分评级利差：
- AAA级：-0.03bp，下行0.91bp
- AA+级：30.54bp，下行3.32bp
- AA级：205.37bp，上行0.13bp
主要观点
- 整体趋势：产业债整体行业利差略有下行，但各等级利差变动不一，AA级利差显著上行。
- 行业分化明显：
- 上游行业：采掘行业利差整体下行，但AA+级利差上行。
- 中游行业：钢铁行业利差普遍上行。
- 下游行业：房地产行业利差上行，但AA+级利差大幅下行。
- 服务行业：公用事业行业利差整体下行，但AA级利差略有上行。
- 利差最高行业：家用电器行业利差最高，达到287.64bp，显示出较大的信用风险溢价。
关键信息
- 利差计算方式：采用余额加权平均，对利差超过10%的个券进行剔除。
- 数据来源：Wind，天风证券研究所。
- 风险提示：信用风险事件频发，宏观经济存在失速下滑风险，报告仅用于市场监控，不构成投资建议。
- 分析师声明：分析师观点基于个人判断，与报酬无直接或间接关系。
附表数据概览
| 行业 | 行业利差（BP） | AAA（BP） | AA+（BP） | AA（BP） | 利差变化（BP） | AAA变化 | AA+变化 | AA变化 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 采掘 | 69.39 | 63.92 | 45.93 | 345.98 | (3.46) | (3.65) | 2.07 | (0.07) |
| 传媒 | 68.40 | 13.51 | 118.60 | 174.86 | 13.81 | (0.52) | 23.33 | 40.35 |
| 电气设备 | 106.56 | 12.83 | 30.05 | 634.53 | (0.69) | (0.99) | 2.74 | (6.38) |
| 房地产 | 54.27 | 52.15 | 72.15 | 16.59 | 1.28 | 5.69 | (20.14) | 10.68 |
| 采掘 | 69.39 | 63.92 | 45.93 | 345.98 | (3.46) | (3.65) | 2.07 | (0.07) |
| 钢铁 | 60.07 | 50.88 | 164.73 | - | 1.37 | 1.29 | 2.28 | - |
报告信息
- 分析师：孙彬彬、谭逸鸣
- 联系方式：
- 孙彬彬：sunbinbin@tfzq.com
- 谭逸鸣：tanyiming@tfzq.com
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- 增持：预期股价相对收益10%-20%
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- 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
- 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
- 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下
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