20220620-群益证券-贵州茅台-600519.SH-阐明五线发展道路_高质量发展大步向前_3页

贵州茅台 (600519.SH) 总结

核心内容

贵州茅台（600519.SH）是一家位于食品饮料行业的上市公司，其主营业务集中在茅台酒和系列酒的生产与销售。公司拥有强大的品牌影响力，并在2022年6月17日的A股价为1951元，上证指数同期为3316.79元。公司当前的股价处于12个月内的高点2216.96元和低点1525.5元之间。总发行股数为1256.20百万股，A股数与总发行股数相同，A股市值约为24508.42亿元。主要股东为中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司，持股比例为54.00%。每股净值为164.61元，股价/账面净值比为11.85倍。

主要观点

股价表现

• 2022年6月17日：A股价为1951.00元，较前一月下跌5.5%，较前三月下跌16.3%，但较一年前上涨141.5%。
• 目标价：2253元，当前股价对应PE为40倍，预计2023年PE将降至35倍。

投资建议

• 当前评等：维持“买进”建议。
• 盈利预测：预计2022年净利润为612.6亿人民币，同比增长16.8%；2023年净利润为697.2亿人民币，同比增长13.8%。
• 每股盈余（EPS）：预计2022年为48.77元，2023年为55.50元。
• 股息率：预计2022年为1.47%，2023年为1.67%。

产品与市场

• 产品结构升级：公司近年来加快产品结构优化，推出珍品茅台、茅台1935、100ml装53度飞天茅台等新产品，覆盖千元以上价格段。
• 跨界营销：推出“茅台冰淇淋”，拓展消费场景，提升品牌影响力。
• 直销渠道：自营线上平台“i茅台”自2022年3月31日上线以来，注册用户迅速增长，截至6月14日，已实现营业收入30亿~40亿元。

战略方向

• “五线发展道路”：公司提出并细化“五线”发展战略，涵盖目标蓝图、环保、创新、文化、生产等方面，旨在实现企业内外高质量发展。
• “十四五”开局良好：2021年业绩表现强劲，为“十四五”规划奠定了良好基础。

中长期展望

• 高质量发展：公司持续提升工艺、基酒产能、市场拓展、环境治理和企业文化，逐步向世界一流上市企业迈进。
• 改革预期：内外改革加速，发展路径清晰，公司品牌力强，未来业绩释放可期。

关键信息

产品组合

• 茅台酒：占收入的89.4%
• 系列酒：占收入的10.6%

机构投资者持股

• 基金：占流通A股的7.1%
• 一般法人：占流通A股的71.4%

股价走势

• 股价相对大盘：附图显示股价走势，显示公司股价与上证指数的相对表现。

风险提示

• 疫情影响：疫情反复可能影响公司业绩。
• 营销改革：若营销改革不及预期，可能对股价形成压力。

财务数据概览

损益表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）