20220407-国联证券-华康医疗-301235.SZ-医疗新基建带动院感龙头增长_3页_594kb

华康医疗（301235）总结

核心内容概述

华康医疗（301235）是一家专注于医疗净化系统集成的公司，其业务在2021年实现显著增长，受益于医疗新基建及疫情后医院建设的复苏。公司2021年年报显示，全年实现收入8.61亿元（同比增长12.99%），归母净利0.81亿元（同比增长54.67%），扣非归母净利0.78亿元（同比增长54.19%），业绩符合市场预期。公司拟每10股派1元。

主要观点

医疗净化业务复苏带动业绩增长

• 公司核心业务医疗净化系统集成收入达7.06亿元，占总收入的81.99%，较2020年的60.01%显著提升。
• 国内新冠疫情缓解，医院净化集成项目逐步恢复实施。
• 医疗新基建趋势推动公共卫生补短板，二级及以上医院在建设阶段即需考虑医疗净化工程，预计22-23年新建医院数量增加将带动净化工程需求。

项目整合能力提升

• 公司通过多年项目积累，具备定制化专业设计能力与现场工程化实施经验。
• 引入“11个节任务点分解”与“项目经理6+2责任制”，实现全过程管理标准化、规范化。
• 整体毛利率从33.08%提升至37.26%，反映公司盈利能力增强。

估值与评级

• 维持“买入”评级，预计2022-2024年营收增速分别为86.53%、93.15%、30.03%。
• 净利润预计分别为1.56亿、3.00亿、3.80亿，对应2022年4月6日收盘价的PE分别为36倍、19倍、15倍，三年CAGR为56.07%。
• 投资建议目标价格为67.10元，当前股价为53.65元。

关键信息

财务数据

财务指标变化趋势

• 成长能力：营收增长显著，2022年预计增长86.53%，2023年预计增长93.15%，2024年预计增长30.03%。
• 获利能力：毛利率从33.08%提升至37.26%，净利率从6.91%提升至9.45%，ROE从10.30%提升至21.06%。
• 偿债能力：资产负债率从41.75%上升至52.21%，流动比率从2.27下降至1.85，速动比率从1.90下降至1.59，显示公司偿债压力有所上升。
• 营运能力：应收账款周转率从1.51下降至1.18，存货周转率从4.23下降至3.56，总资产周转率从0.87上升至0.90。

风险提示

• 偿债风险：资产负债率上升，需关注公司偿债能力。
• 应收账款余额较大：应收账款周转率下降，可能影响现金流。
• 税收优惠政策变化：可能影响公司盈利能力。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能对公司业务构成压力。
• 业务资质无法续期：影响公司持续经营能力。
• 客户集中风险：依赖主要客户可能带来经营不确定性。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价格：67.10元
• 当前价格：53.65元
• 预期表现：预计未来三年公司净利润将保持快速增长，CAGR达56.07%。

分析师信息

• 分析师：郑薇
• 执业证书编号：S0590521070002
• 邮箱：zhengwei@glsc.com.cn