20210907-东吴证券-激光行业2021年中报总结_业绩兑现快速增长_关注细分龙头配置价值_21页_1mb

激光行业2021年中报总结

核心内容概述

2021年上半年，激光行业整体业绩保持快速增长，九家重点企业合计实现营收170.90亿元，同比增长57.29%；归母净利润合计20.33亿元，同比增长53.96%。尽管毛利率出现一定回落，但净利率和期间费用率表现积极，经营现金流和营运能力持续改善，显示出行业整体向好趋势。

主要观点

1. 行业整体表现

• 收入与利润双增长：行业营收和净利润均实现快速增长，Q2增速有所放缓，但整体仍保持良好态势。
• 净利率稳定：净利率为12.08%，同比微降0.10pct，但整体表现较为稳定。
• 毛利率下降：毛利率为32.11%，同比下降2.71pct，主要因大族激光、华工科技等设备商毛利率下滑。
• 费用控制能力提升：期间费用率同比下降3.34pct，销售和管理费用率显著下降，研发费用率略有下降，财务费用率略有上升。

2. 下游需求强劲

• 制造业复苏带动需求：PMI连续18个月位于荣枯线以上，制造业固定资产投资增长显著，工业机器人和金属切削机床产量也呈现高速增长。
• 激光应用领域扩展：激光在宏观加工（切割、焊接）和微观加工（消费电子、新能源、光伏等）领域渗透率不断提升，应用场景持续拓展。

3. 细分企业表现

• 收入端亮眼企业：柏楚电子、锐科激光、华工科技、联赢激光等企业表现突出，其中柏楚电子、锐科激光、英诺激光和联赢激光净利润增速显著高于收入增速，显示盈利能力提升。
• 毛利率下降主因：大族激光、华工科技等设备商毛利率下滑，主要受原材料价格上涨和市场竞争加剧影响。

关键信息

1. 重点企业数据

2. 现金流与存货情况

• 经营现金流改善：2021H1九家激光企业经营活动现金流净额合计为2.29亿元，较2020H1明显改善。
• 存货与合同负债增长：存货同比增加46.66%，合同负债同比增加102.14%，显示下游需求旺盛，新签订单增加，保障短期业绩增长。

投资建议

• 短期推荐：柏楚电子、锐科激光、大族激光等细分赛道龙头企业。
• 中长期关注：激光行业作为黄金成长赛道，未来增长潜力较大。
• 建议关注：联赢激光、海目星等锂电设备行业激光企业。

风险提示

• 竞争加剧：行业竞争可能影响企业盈利。
• 宏观经济波动：若经济增长不及预期，可能对行业需求产生负面影响。
• 中美贸易战：可能影响上游元器件进口及下游设备出口。
• 国产化进程：若激光器及核心元器件国产化不及预期，可能制约行业发展。