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如家之家(000785)投资分析报告总结

股价与评级

当前股价297元，目标价未明确。保持“买入”评级，维持“6个月评级，相对沪深300指数为‘买入’”。预计2024年至2026年收入分别为1,505亿、1,646亿、1,782亿元人民币，同比分别增长1138%、937%、829%。归属母净利润预计147亿、157亿、172亿元，同比增幅分别为1337%、679%、944%。P/E比率分别为13、12、11倍。

经营情况

报告期(2024年一季度)，总收入31亿元，同比下降3%。归属于母公司净利润35亿元，同比下降23%。除非净利润37亿元，同比下降12%。
2023年，总收入135亿元，同比增长4%；净利润下降21%；除非净利润下降28%，主要受外部因素影响导致恢复周期较长。公司在疫情期间为支持商户经营，减免了部分租金和管理费，对利润产生阶段性影响。

商业布局

在泛家居产业链中占据领先地位，拥有从室内设计、装修、家居销售到智能家居等完整的闭环生态，结合购物商场、购物中心和日常生活超市，提供一站式服务。
经营采取“轻资产模式”，以租赁和自营为主的卖场扩张方式，降低了资金压力，加快了全国连锁零售网络的构建。

数字化转型

公司积极推进数字化，开发了“洞窝”、“居然设计家”和“居然智慧家”三大平台。数据方面，“洞窝”平台上线卖场达到934家，入驻商家超10万家，月活用户达3905万，GMV为974亿元，增长迅速。居然设计家引入AI设计工具，居然智慧家聚焦智能家居解决方案。

创新招商与业务结构

公司提出“固定租金+销售分成”的“一店两制”招商方式，提升商户合作弹性和积极性。招商表现良好。2023年，商场、购物中心和数字智慧服务三块业务协调增长，其中商品销售增幅最大，装修服务稳定增长，租赁和加盟继续成为主要收入来源但增速回落。

风险提示

宏观经济波动、竞争加剧、突发事件等均对公司业绩带来不确定性影响。

财务概要

公司拥有较高的资产周转能力和一定的运营效率，资本利用效果不错，各项财务指标合理，整体财务健康。

总体来说，如家之家在商业布局、数字化转型和业务创新方面表现突出，当前的短期业绩下滑将在未来逐步恢复。调整后的盈利预测显示长期稳定增长趋势，维持“买入”评级。