2018-英格兰银行区块链工作报告_50页-2mb

英格兰银行区块链工作报告总结

核心内容概述

本报告探讨了中央银行数字货币（CBDC）的三种模型及其对金融体系的影响，重点在于CBDC对银行资产负债表的影响、金融稳定性风险以及CBDC可能带来的政策工具变化。报告提出，CBDC的引入若遵循一系列核心原则，可以有效避免对银行体系造成重大冲击。

主要观点

• CBDC的可调利率：CBDC应支付可调整的利率，这有助于维持市场平衡，避免价格水平变动或准备金与CBDC之间的平价破裂。
• CBDC与准备金的区分：CBDC与准备金是不同的，且不能相互转换。这种区分有助于防止银行系统出现“后门运行”风险，并使中央银行能够独立控制准备金数量。
• 银行存款无需担保兑换CBDC：银行存款与CBDC之间的兑换不应由商业银行或中央银行保证，这可以减少对中央银行资产负债表的压力。
• CBDC仅针对合格债券发行：中央银行仅针对合格资产（如政府债券）发行CBDC，这符合传统货币政策操作方式，同时降低了金融稳定性风险。

关键信息

三种CBDC模型

1. 金融机构准入模型（FI型）：

   • CBDC仅限于银行和非银行金融机构（NBFIs）。
   • 银行和NBFIs可以直接与中央银行交易CBDC。
   • 家庭和企业无法直接使用CBDC，但可以通过NBFIs间接获得。

2. 经济型访问模型（EW型）：

   • 家庭和企业也可以接入CBDC，但需要通过CBDC交易所。
   • CBDC交易所可以是独立实体或由NBFI或银行运营。
   • 家庭和企业通过CBDC交易所将银行存款转换为CBDC。

3. 金融机构加CBDC支持的传统银行准入模型（FI+型）：

   • 至少有一家金融机构提供由CBDC支持的资产（即iCBDC）。
   • 家庭和企业通过传统银行购买iCBDC。
   • iCBDC与CBDC之间存在利率差异，但CBDC与iCBDC可以共存。

资产负债表动态分析

• 在CBDC初始引入时，若遵循核心原则，银行的信贷和流动性不会显著减少。
• 银行存款可能减少，但这一变化可以通过银行的资产负债表调整来管理，而不会影响整体金融体系的稳定性。
• CBDC的引入可能不会导致银行系统崩溃，因为它不会直接与银行存款或准备金相互转换，从而避免了大规模的挤兑风险。

金融稳定性与政策工具

• CBDC可以成为第二种货币政策工具，用于控制无风险利率或货币供应。
• 通过CBDC的利率调整或数量控制，可以实现货币政策目标，同时避免对银行体系造成冲击。
• 银行可以自由决定是否提供CBDC兑换服务，这有助于分散风险，而非集中于某一银行。

模型假设与简化

• CBDC的发行：CBDC仅由中央银行发行，且仅用于交换合格债券（如政府债券）。
• 流动性定义：流动性由银行存款和CBDC共同构成，家庭和企业的流动性需求保持不变。
• 封闭经济假设：模型假设为封闭经济，忽略外国银行和投资者的影响。
• 简化市场机制：CBDC的市场机制被简化为CBDC与合格资产之间的兑换，而非复杂的多边交易。

重要见解

• CBDC不会导致银行体系崩溃：只要遵循核心原则，CBDC的引入不会导致银行体系出现大规模运行风险。
• CBDC的利率调整机制：CBDC的利率调整可以是数量规则或价格规则，但需确保市场稳定。
• CBDC与准备金的分离：CBDC和准备金的分离有助于中央银行保持对准备金的控制，从而维持无风险利率。
• CBDC对金融稳定的影响：CBDC的引入可以增强金融体系的弹性，减少银行挤兑的可能性。

结论

CBDC的引入可以是金融体系的有益补充，而不是威胁。通过合理设计，CBDC可以避免对银行体系造成重大冲击，同时为中央银行提供新的政策工具。未来研究应进一步探讨CBDC的利率调整机制、流动性变化以及其对货币政策传导的影响。