【联合资信】“退平台”对城投企业信用水平的影响_11页_1mb

城投“退平台”对信用水平的影响总结

核心内容概述

城投“退平台”是近年来为化解地方政府隐性债务风险、推动城投企业市场化转型而实施的重要政策。该政策源于城投平台的名单制管理，目前已经历三轮退出，包括退出银监会城投名单、财政部城投平台名单和各省份报送国务院的融资平台名单。退平台不仅反映了企业自身的发展需求，也体现了政策推动下的信用“脱钩”趋势。

主要观点

• 退平台动机：城投企业退平台主要出于突破融资束缚、获取更多发展机会及实现市场化转型的需求。
• 政策背景：退平台是中央政府为化解隐性债务风险、推进城投企业市场化改革的重要举措，具有一定的强制性。
• 退平台进程：2021—2023年，退平台主体在业务转型方面取得一定成效，非城投业务收入占比上升。2024年以来，退平台主体债券融资主要用于偿还到期债务，新增融资规模仍较小。
• 区域进展：退平台进程较快的地区包括重庆、江苏、浙江、辽宁、吉林、内蒙古和新疆，非重点省份退平台主体数量较多。
• 信用等级与行政级别：退平台主体主要为AA和AA+级别的区县级（含开发区）城投企业。
• 政企关系变化：退平台并未完全实现政企分离，地方政府仍通过股权、人事关系及财务支持对城投企业产生影响。
• 信用风险影响：短期内退平台主体债务风险可控，但需关注弱资质企业非标债务违约风险。长期来看，区域分化可能加剧，只有真正实现市场化转型的企业才能有效化解债务风险。
• 未来发展路径：退平台主体需建立现代企业制度、实现业务转型、增强现金流自给能力，以提升信用水平和市场竞争力。

关键信息

一、退平台政策梳理

1. 政策背景
   城投“退平台”源于地方政府隐性债务风险的化解需求，通过名单制管理锁定涉隐债主体，严格管控债务扩张。

2. 政策发展

   • 2010年：银监会建立地方融资平台名单。
   • 2014年：财政部成为隐性债务管理主体，形成“隐债名单”。
   • 2021年：银保监会发布“银保监发15号文”，明确财政部名单为唯一依据。
   • 2023年：国办发35号文明确融资平台债务范围，推动退平台进程。

3. 退平台条件

   • 隐性债务清零。
   • 得到2/3以上金融债权人同意退出。
   • 剥离政府融资功能。

4. 退平台期限

   • 最后期限为2027年6月。

二、退平台主体特征

1. 退平台主体概况

   • 2023年8月至2025年2月，共有419家退平台主体，其中572家为发债企业。
   • 退平台原因包括：公司不属于地方政府平台、不再承担政府融资职能、公益性业务占比下降、市场化经营等。

2. 退平台主体区域分布

   • 非重点省份退平台主体数量较多，如江苏、浙江、山东、河南。
   • 重点省份退平台主体数量较少，如重庆、辽宁、吉林、内蒙古等。

3. 信用等级与行政级别

   • 信用等级以AA和AA+为主。
   • 行政级别以区县级（含开发区）城投企业为主。

三、退平台对城投企业信用水平的影响

1. 对政企关系的影响

   • 政企关系逐步弱化，但地方政府仍通过股权、人事及财务支持保持一定关联。
   • 地方政府角色从“直接管理”向“管资本”转变，但仍可通过股东权利影响企业发展。

2. 对主体信用风险的影响

   • 短期债务风险可控，但需关注弱资质城投的非标债务违约及票据逾期问题。
   • 长期来看，区域分化可能加剧，只有实现市场化转型的企业才能有效化解债务风险。

3. 对未来发展的影响

   • 退平台主体需建立现代企业制度，厘清政企边界。
   • 需实现业务转型，增强市场化业务盈利能力。
   • 要突破融资束缚，争取债券市场新增融资机会。
   • 对于无法实现转型的主体，可能面临出清风险。

结论

城投“退平台”是政策推动下的重要改革举措，旨在实现政企信用“脱钩”，推进市场化转型。尽管退平台主体在短期内仍受地方政府影响，但其未来发展依赖于市场化业务的拓展和盈利能力的提升。只有实现真正市场化转型的城投企业，才能在债券市场获得新的融资机会，提升信用水平，避免出清风险。