20250210-国金证券-基础化工行业研究_化解结构性矛盾_关注落后产能退出节奏_3页_547kb

化工行业结构性矛盾及政策应对分析

2025年2月10日，李强主持召开国务院常务会议，研究化解重点产业结构性矛盾的政策措施。会议强调要坚持供需两侧发力，标本兼治化解结构性问题，优化产业布局、强化标准引领、推进整合重组，推动落后产能退出，增加高端产能供给，共同维护公平竞争市场秩序。

近年来，化工行业产能持续投放，特别是化学原料及制品、化学纤维领域，固定资产投资复合增速显著（分别为159%和130%），远高于前期增速，加剧了供需失衡。2024年虽增速放缓至86%，但供需错配仍存，部分产品进入价格低迷区间。会议重申淘汰落后产能，防范新增产能超预期，将助力行业出清、优化格局。

过去三年中，行业PPI长期低于100，盈利压力显著。结合节能降碳政策，供给侧调整成为关键。当前行业处于磨底期，边际产能抗价能力弱化，若能引导供给收缩，行业供需或迎转换契机。能耗管控强化背景下，高能耗产品盈利有望提升。

建议关注政策落地预期，聚焦龙头企业的整合重组机遇，重点跟踪煤化工、磷化工等高耗能领域产业链整合潜力标的企业，包括宝丰能源、华鲁恒升、万华化学等。风险点包括政策效果不及预期、新增产能超规划、落后产能退出滞迟等。

投资建议

短期需谨慎评估政策执行路径，中长期建议从整合重组、高耗能细分领域中寻找周期尾部拐点机会。风险提示聚焦在多重政策落地不及预期及行业基本面超调风险。

免责说明

本分析不构成投资建议，市场有风险，决策需谨慎。具体投资操作须通过专业机构传导，或在评估个人风险承受能力后自主判断。