20221127-国贸期货-宏观金融资讯周报_25页_1mb

研究报告总结

一、宏观：现实与预期的强弱分化

核心内容

本周商品市场震荡回升，内需定价的黑色系商品上涨，外需定价的铜、油等品种下跌。国内政策推动如降准、地产政策加码等，提振市场情绪，但疫情反弹对经济形成压力。国外方面，美联储暗示加息幅度将放缓，但终端利率仍存不确定性，OECD和IMF下调明年全球经济增长预期，显示外需面临长期走弱压力。

主要观点

• 内需定价商品：弱现实强预期，受益于政策支持和市场情绪回暖。
• 外需定价商品：强现实弱预期，受海外需求走弱和供给担忧缓解影响。
• 央行降准25BP，释放约5000亿元流动性，但力度偏小，显示政策审慎，未来宽松空间有限。

关键信息

• 央行降准释放流动性，但未显著提振股指。
• 地产政策三箭齐发，包括信贷、债券融资和股权融资，缓解房企资金压力。
• 美联储会议纪要显示加息步伐放缓，但终端利率仍存在不确定性。
• 欧央行继续加息，但担忧经济前景恶化。
• 全球经济面临下行风险，影响外需定价商品。

二、股指：疫情吃紧带来冲击，股指保持谨慎

核心内容

本周股指震荡回调，地产相关板块领涨，但成交量缩量，市场呈现存量博弈。政策利好已部分反映，但现实基本面仍面临挑战，如疫情严峻和地产销售未见明显改善。

主要观点

• 短期内股指向上空间有限，需警惕“四月行情”的重演。
• 策略上建议采取避险对冲操作。

关键信息

• 房地产板块近两周上涨20%，但销售和土拍仍不乐观。
• 央行降准对股指提振有限，历史数据显示降准幅度影响短期走势。
• 证监会主席易会满提出建立中国特色估值体系，政策支持的“中”字头股票受资金青睐。
• 指数成分股将调整，部分行业权重上升，金融和医药行业权重下降。

三、国债：闪电式降准，交易利好出尽

核心内容

降准政策虽有预期，但实际落地后市场反应平淡，显示政策效果不明确。未来政策工具可能转向LPR非对称下调，对债券市场利好有限。

主要观点

• 债期市场大概率延续震荡，波段操作为主。
• 政策效果不明确，市场进入观察期。

关键信息

• 降准释放流动性约5000亿元，但幅度较小，提振有限。
• 央行对宽松政策审慎，未来降息空间可能受限。
• 债市受“救地产”政策担忧影响，出现回调。
• 债券市场处于“宽货币+弱经济+稳信用”组合，难言转熊。

四、市场数据与趋势

1. 央行降准

• 降准25BP，释放5000亿元流动性。
• 降准幅度克制，未改变市场对宽松工具的预期。

2. 地产政策

• 央行、银保监会发布“地产金融16条”，支持房企融资。
• 多家国有大行与房企签署战略合作协议，提供意向授信额度。

3. 美联储与欧央行

• 美联储暗示12月加息幅度可能降至50BP，但终端利率仍存不确定性。
• 欧央行维持加息，但担忧经济前景恶化，12月加息幅度或为50BP。

4. 全球经济预期

• OECD下调2023年全球GDP增速至2.2%，IMF同样下调预期。
• 未来全球需求可能进一步回落，影响外需定价商品。

五、高频数据与基本面分析

1. 工业生产

• 化工行业需求走弱，开工率稳中有降。
• 钢铁行业生产稳中有降，社库去化，厂库小幅累积。

2. 房地产销售

• 30大中城市商品房成交面积周环比上升5.81%，但同比仍大幅下降。
• 土拍持续遇冷，地产基本面不确定性较大。

3. 汽车销售

• 乘用车销售同比走弱，受疫情和政策影响。

六、股指与债市走势

1. 指数表现

• 沪深300下跌0.68%，上证50下跌0.08%，中证500下跌1.68%，中证1000下跌2.2%。
• 大盘蓝筹指数表现优于中小成长指数。

2. 期指走势

• IF2212升水6.4点，IC2212升水8.3点，IM2212贴水15.2点。
• 市场情绪谨慎，成交量缩量，呈现存量博弈。

七、下周展望与操作建议

1. 下周展望

• 债期市场将延续震荡，操作上以回调做多为主。
• 股指需警惕“四月行情”重演，短期空间有限。

2. 风险提示

• 疫情超预期发展可能进一步冲击市场。
• 政策力度和效果存在不确定性。

八、附录：重要数据一览

• 十年期国债期货主力走势
• 公开市场操作
• SHIBOR利率
• 银行间质押回购利率
• 现券收益率走势
• 美债收益率走势
• 美债期限利差

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免责声明：本报告基于公开信息整理，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。