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朝闻国盛文档总结

核心内容概述

《朝闻国盛》是一份涵盖宏观、行业、策略、金融工程、固定收益、电子、环保、建筑、房地产、机械设备、通信、轻工制造、食品饮料等多领域的研究报告。报告聚焦于市场趋势、政策动向、行业表现及个股分析，为投资者提供投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

宏观经济分析

1. 疫情与生产

   • 海外疫情恶化，国内疫情反复，疫苗接种速度回升。
   • 生产活动回落，煤炭、钢铁、水泥价格趋升，土地市场平稳。
   • 疫情反复、外部环境恶化、政策收紧是主要风险。

2. 出口与非农数据

   • 中国7月出口增速年内首次低于20%，主因高基数和疫情反复影响外需。
   • 美国7月非农就业超预期改善，支持Taper节奏判断（年底宣布，明年初实施）。
   • 美股存在回调风险，美元和美债收益率维持震荡。

3. 政策动向

   • 国中政治局会议释放偏松信号，教培、楼市等监管趋严。
   • 关注地方债发行、问题企业处置、Taper等五大政策动向。

4. 市场估值与大类资产

   • A股市场估值上行，全球股市多数上行。
   • 海外风险偏好回落，人民币汇率回落。

行业表现分析

• 行业表现前五名（1月、3月、1年）：

  • 有色金属：22.5% / 30.0% / 57.0%
  • 国防军工：21.2% / 28.1% / 3.8%
  • 电气设备：19.1% / 41.6% / 91.9%
  • 钢铁：14.9% / 5.5% / 50.0%
  • 机械设备：10.7% / 13.6% / 20.7%

• 行业表现后五名（1月、3月、1年）：

  • 食品饮料：-14.5% / -12.9% / 7.5%
  • 银行：-12.5% / -14.6% / 0.5%
  • 休闲服务：-12.3% / -17.3% / 0.3%
  • 传媒：-11.7% / -14.2% / -32.1%
  • 房地产：-11.5% / -15.8% / -27.2%

个股分析

电子行业

• 复旦微电（688385.SH）

  • 国内FPGA芯片龙头，受益于5G+AI及国产替代。
  • 预计2021~2023年营收分别为23.17/30.65/37.96亿元，归母净利润分别为4.22/6.9/9.34亿元，同比增长218% / 64% / 35%。
  • 首次覆盖，给予“买入”评级。
  • 风险提示：产品及技术研发不达预期、下游需求不及预期、中美科技摩擦。

• 中芯国际（688981.SH）

  • 业绩大超预期，受益于半导体创新周期和国产替代。
  • 预计2021-2023年营收分别为351.6/406.1/467.1亿元，归母净利润分别为109.9/115.6/122.0亿元。
  • 维持“买入”评级。
  • 风险提示：下游需求不及预期，供应链风险。

环保行业

• 高能环境（603588.SH）
  • 危废资源化领军企业，受益于碳中和与资源再利用率提升。
  • 预计2021-2023年归母净利分别为7.9/10.5/13.7亿元，EPS分别为0.74/0.99/1.29元，对应PE分别为19.7X / 14.7X / 11.3X。
  • 维持“买入”评级。
  • 风险提示：危废项目技改效果不及预期、土壤修复市场释放放缓、焚烧产能投放不及预期。

建筑与电气设备

• 智洋创新（688191.SH）
  • 电网可视化智能运维专家，成长性突出。
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为1.30/1.82/2.51亿元，对应PE分别为21/15/11倍。
  • 首次覆盖，给予“买入”评级。
  • 风险提示：电力行业依赖风险、市场竞争加剧、区域电网政策变化。

房地产

• 新城控股（601155.SH）
  • 1-7月销售额同比增长13.6%，拟分拆商业项目成立REITs。
  • 预计2021-2023年总收入分别为1744.33/1968.45/2182.32亿元，归母净利润分别为179.74/202.71/217.66亿元，增速分别为17.8% / 12.8% / 7.4%。
  • 维持“买入”评级。
  • 风险提示：疫情反复、房地产政策收紧、低线城市租金增长不及预期、实际控制人声誉风险。

机械设备

• 天宜上佳（688033.SH）
  • 闸片主业修复，新产品放量在即。
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为2.26/3.50/5.25亿元，对应PE分别为54.7/35.3/23.5倍。
  • 维持“增持”评级。
  • 风险提示：疫情控制不及预期、新业务拓展不及预期。

通信行业

• 美格智能（002881.SZ）
  • 中标中国移动5G模组，技术实力增强，市场地位提升。
  • 预计2021-2023年营收分别为20.60/34.53/48.06亿元，净利润分别为1.24/2.04/2.96亿元。
  • 维持“买入”评级。
  • 风险提示：车联网发展进度不及预期、5G建设进度不及预期。

轻工制造

• 仙鹤股份（603733.SH）
  • 特种纸龙头，产品布局消费，成长路径清晰。
  • 预计2021-2023年收入分别为68.90/86.42/103.35亿元，归母净利润分别为12.33/13.24/15.71亿元。
  • 维持“买入”评级。
  • 风险提示：原材料价格波动、产能不达预期、行业竞争加剧。

食品饮料

• 安井食品（603345.SH）

  • 收入延续高增，但业绩短期承压。
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为8.31/11.08/13.69亿元，同比增长38% / 33% / 24%。
  • 维持“买入”评级。
  • 风险提示：原材料价格上涨、预制菜新品推广不及预期。

• 安徽白酒与调味品

  • 白酒行业淡季表现正常，旺季预期乐观，古20提价幅度最大。
  • 调味品渠道库存清理，促销力度加大，部分产品货龄延长。
  • 风险提示：疫情反复、样本选择误差、行业竞争加剧。

煤炭行业

• 山西焦煤（000983.SZ）
  • 收购华晋焦煤51%股权，推动焦煤集团整体上市。
  • 预计2021-2023年归母净利分别为44/48/50亿元，EPS分别为1.07/1.16/1.23元，对应PE分别为8.1/7.5/7.1。
  • 维持“买入”评级。
  • 风险提示：煤价下跌、进口煤管制放松、国企改革进度不及预期、资产注入存在不确定性。

金融工程

• 大盘蓝筹中期下跌趋势不变

  • 当前市场分化严重，大盘蓝筹处于日线下跌态势，成长风格占优。
  • 预计短期分化难持续，最终趋势一致，成长板块调整更合理。
  • 风险提示：量化模型失效风险。

• 易方达碳中和50ETF

  • 跟踪中证内地低碳经济主题指数，聚焦碳中和核心公司。
  • 基金代码516070，场内简称碳中和50ETF。
  • 风险提示：基金投资策略、市场环境、政策倾向变化。

固定收益

• 债市仍处于欠配格局
  • 外部利率影响有限，资金供需是核心因素。
  • 政府债券供给缓慢，资金需求低于预期，债市配置资金大于需求。
  • 利率仍有下行空间，风险提示：政府债券发行高于预期。

策略

• 市场风格：成长板块占优
  • 当前市场估值上行，成长板块表现优于大盘蓝筹。
  • 风险提示：疫情变化、中美政策变化、国内经济与政策变化。

银行与保险

• 外资增持金融龙头

  • 中国平安、宁波银行、招商银行等被增持，券商板块景气度高。
  • 头部券商估值处于历史低位，未来有估值提升空间。
  • 风险提示：宏观经济下行、资本市场改革政策推进不及预期、保障型产品销售不及预期。

• 保险行业

  • 寿险总保费增速转负，车险综改下增速承压。
  • 代理人队伍压实仍需时间，新单保费负增长，但预计下半年有所收窄。
  • 风险提示：保障型产品销售不及预期、长端利率下行、行业竞争加剧。

投资建议与评级说明

• 投资建议分为股票评级与行业评级，分别对应相对基准指数的涨幅区间。
• 股票评级：买入（15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（-5%以下）。
• 行业评级：增持（10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（-10%以下）。

风险提示

各行业及个股报告均包含风险提示，主要包括：

• 疫情反复
• 政策变化
• 行业竞争加剧
• 产品及技术不达预期
• 外部环境恶化
• 市场环境变化
• 量化模型失效
• 原材料价格波动
• 资金供需变化
• 估值与盈利预测偏差

免责声明

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