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棉花策略周报总结 - 2025年04月06日

核心内容概述

本报告分析了2025年4月6日棉花市场的供需变化、关税政策对市场的影响、价格走势及国内外市场动态，指出当前市场主要受到关税政策扰动，同时关注新棉播种及纺织企业需求情况。

主要观点与关键信息

一、供应端分析

1. 美国棉花种植面积下降：

   • USDA3月末数据显示，2025年美棉播种面积预计为986.7万英亩，同比下降12%，但弃种率预计下调，因此产量变化不大。
   • 美棉产量预计维持稳定，但需关注干旱等天气因素对实际产量的影响。

2. 国内棉花种植情况：

   • 2025年国内棉花种植面积小幅增加约1%，主要来自新疆，黄河流域及长江流域种植面积持续下降。
   • 新疆地区受大风天气影响，播种进度受阻，需持续关注天气变化。

3. 全球棉花产量预测：

   • USDA预计2025/26年度全球棉花产量为2540.9万吨，同比下降3.2%。
   • 中国棉花产量预计调增，但进口量下降，出口量增加。

二、需求端分析

1. 纺织企业开工率稳定但偏低：

   • 截止3月28日当周，纱线综合负荷为56.2%，纯棉纱厂负荷为54.8%，短纤布负荷为54.4%，全棉坯布负荷为51.8%，均低于往年同期水平。

2. 国内纺织品零售数据：

   • 1-2月，服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额同比增长3.3%，但增速低于社会消费品零售总额增长4%。

三、进出口分析

1. 美国“对等关税”政策落地：

   • 4月3日，美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对部分国家征收更高税率。
   • 4月4日，中国宣布对原产于美国的进口商品加征34%关税，预计将显著影响美棉出口至中国。

2. 美棉出口中国比例大幅下降：

   • 2023/24年度美棉出口中国占总出口比例为40.8%，而2024/25年度一季度末仅为6.8%，预计进一步下降。
   • 美国对等关税政策导致中国、越南、孟加拉等主要进口国减少美棉进口，对美棉需求形成打击。

3. 我国纺织品出口受阻：

   • 2025年1-2月，我国纺织品及服装出口金额同比下降，美国仍是主要出口市场之一，但关税政策对其造成一定抑制。

4. 棉花进口情况：

   • 2025年2月，我国棉花进口量为12万吨，环比及同比均下降。
   • 巴西仍是主要进口国，美棉进口量已降至历史低位。

四、价格走势分析

1. ICE美棉期价下跌：

   • 2025年4月4日，美棉主力合约价格为63.33美分/磅，周环比下跌5.32%。

2. 郑棉价格震荡偏弱：

   • 截止4月3日，郑棉收盘价为13510元/吨，周环比下跌0.52%。
   • 郑棉短期或承压下行，关注13200元/吨支撑位。

3. 棉花现货价格窄幅震荡：

   • 328级棉花到货价在14605-15084元/吨之间，整体波动较小。

4. 基差变动：

   • 郑棉主力合约基差小幅走强，仍处于历史同期高位。
   • 棉纱基差振幅逐渐收窄，维持在1405元/吨左右。

5. 5-9价差高于往年水平：

   • 2025年4月3日，5-9价差为-150元/吨，高于过去两年水平。

五、宏观影响

1. 关税政策对美元指数影响：
   • 美国年内降息次数可能增加，美元指数震荡走弱。
   • 4月4日美元指数为102.92，环比下降1.11点，跌幅1.07%。

总结

• 市场情绪承压：中美互加关税政策引发市场担忧，短期内对美棉价格形成较大压力。
• 新棉种植情况：美棉种植面积下降，但产量预计稳定；国内新棉种植面积小幅增加，对郑棉支撑有限。
• 需求端表现：纺织企业开工率维持在低位，国内零售数据增长缓慢。
• 价格走势：棉花及棉纱价格震荡偏弱，基差维持高位，5-9价差高于往年。
• 宏观影响：关税政策可能促使美国降息，美元指数震荡走弱，对棉花市场形成间接影响。

关键关注点

• 关税政策的最终落地效果：影响美棉出口及价格走势。
• 国内政策对需求端的刺激力度：可能影响郑棉走势。
• 新疆主产区天气情况：对国内新棉产量及价格有重要影响。
• 全球棉花供需变化：需持续关注各国产量及出口数据变动。