20180620-信达证券-农林牧渔行业事项点评_玉米预测值未做调整_关注贸易战加税落地情况_11页_1mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年6月20日发布的农林牧渔行业动态点评，分析了玉米、大豆、食糖等主要农产品的供需形势及价格走势，并提出了相应的投资建议。

主要观点

玉米

• 供需形势：2017/18年度玉米库存高企，结余值为1121万吨，供需宽松。预计2018年玉米价格仍将弱势运行，2019年随着供给侧结构性改革推进和国际玉米价格回暖，供需格局有望改善，价格有望企稳回升。
• 国储拍卖：国储玉米拍卖量已超过上年，但成交价低位波动，成交率持续下滑，反映出国内玉米市场供大于求。
• 国内外价差：国内玉米价格承压，国内外价差明显，进口玉米价格低于国内，加剧国内价格下行压力。
• 价格预测：2018年玉米现货价格仍面临下行压力，但2019年有望改善。

大豆

• 供需形势：2017/18年度大豆结余值为-31万吨，2018/19年度产需缺口调减至40万吨。国内大豆进口依赖性强，国际豆价影响国内价格。
• 国内外价差：当前国内外大豆价差明显，国内大豆价格偏弱，主要受国际价格影响。
• 贸易战影响：若中美贸易战对美豆加税落地，将对进口大豆价格产生显著影响，进而影响国内大豆市场。
• 产量与单产：东北产区气候改善，预计2018/19年度大豆单产提升，产量调增10万吨，但豆粕用量增速放缓。

食糖

• 供需形势：2017/18年度国内食糖结余值为-161万吨，2018/19年度预测结余值为-147万吨，全球糖价仍处于下行周期。
• 国内外价差：国际原糖价格有所反弹，但国内糖价持续下滑，内外价差缩小。
• 市场因素：国内糖价周期下行，受全球糖价及国内政策影响，短期内仍将处于下行通道，但下跌空间有限。
• 天气与生产：国内部分地区天气不利，影响糖料生长，国际主产区天气也存在不确定性，可能影响糖价走势。

关键信息

供需数据

国储玉米拍卖情况

• 拍卖量：截至2018年6月15日，本年拍卖量达7935.29万吨，远超上年。
• 成交价：近期成交价约1400元/吨，远低于历史低位。
• 成交率：从93%下滑至19%，反映市场供需宽松。

国际市场动态

• 玉米：全球玉米库销比连续两年下降，预计2018年国际玉米价格回暖，国内外价差缩小。
• 大豆：全球大豆库存减少，预计2018/19年度国际大豆价格高于上年，进口大豆到岸税后均价每吨3200-3400元。
• 食糖：全球糖库销比下滑，国际糖价仍承压，预计2018/19年度全球糖价保持过剩。

投资建议

• 玉米：关注国储玉米去库存进展及国内外价差变化，建议关注饲料龙头企业（如金新农、海大集团）及玉米深加工企业（如中粮生化）。
• 大豆：受贸易战影响，进口大豆格局可能变化，建议关注大豆价格波动及替代品需求变化。
• 食糖：短期糖价仍承压，但下跌空间有限，建议关注国内消费旺季及国际糖价走势。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 南美天气变化风险
• 行业政策变动风险
• 贸易战对农产品加征关税影响

附：分析师信息

• 康敬东：农业首席分析师，北京大学光华管理学院MBA，2000年进入证券公司从事行业及上市公司分析工作。
• 刘卓：农业研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士，中国农业大学动物科学专业学士，2017年加入信达证券研发中心。

评级说明

• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数超越基准。
  • 中性：行业指数与基准基本持平。
  • 看淡：行业指数弱于基准。

总结

报告指出，2018年国内玉米和大豆市场仍面临供需宽松及价格下行压力，而食糖市场则处于缓慢探底阶段。同时，国内外价差及贸易战进展是影响价格走势的重要因素。建议关注饲料及玉米深加工企业，同时警惕政策与市场风险。