电力设备新能源行业研究-重申供给端预期改善逻辑-股价先于基本面见底明确-国金证券

光伏&储能：工信部拟召开光伏制造企业座谈会引发市场对供应端预期改善关注。尽管无直接政策干预，光伏产业供应端总量与格局优化已随产业周期、技术迭代及资本运作自然发生。容量电价机制落地推动煤电向调峰灵活电源转型，长期利好新能源消纳，短期提升分布式经济性。当前板块估值、预期及机构持仓处于低位，行情持续性较强，或出现阶段性双击。建议重点布局一体化组件龙头（如阿特斯）、储能/逆变器企业（阳光电源、禾望电气）、强周期环节龙头（通威、奥特维、高测）、新技术设备/材料企业（BC、钙钛矿、电镀铜）及辅材/耗材龙头（福斯特）。

风电：深远海项目进展加速，青洲五七项目完成海域使用论证报告书提交及海缆送出工程核准前公示，预期逐步兑现。广东、江苏等地推动深远海规划，江苏龙源射阳项目已获核准，大丰项目进入海域使用权公示阶段，广东青洲五六七项目启动管桩招标。"十四五"期间风电新增装机规模达53GW，2023-2025年累计新增33GW，海风装机边际提升确定性高。建议关注塔筒、海缆企业（泰胜风能、东方电缆），新技术相关锚链（亚星锚链）、液压变桨（盘古智能）及陆风零部件龙头（时代新材、日月股份、金雷股份）。

氢能与燃料电池：广东出台政策加速产业发展，规划推广燃料电池汽车超1万辆，年供氢能力超10万吨，建成加氢站超200座。新设制氢与加氢站补贴政策，对终端售价达标加氢站给予奖励。内蒙古推动"西氢东送"，研究绿氢长时储能模式，输氢管道建设迎机遇。建议关注电解槽企业、加氢站建设及设备企业（亿利洁能、华光环能）、燃料电池核心零部件企业（亿华通）及配套钢材、压缩机设备厂商。

电网：1-9月电网工程完成投资3287亿元，同比+42%，预计全年超5400亿元。国网加快新型电力系统构建及市场化改革，推荐四大主线：①电力设备出口（智能电表、变压器等）；②电力市场化改革（输配电价、现货市场规则等）；③配网改造（110KV以下配网需求增长）；④特高压（第二批风光大基地外送通道建设）。特高压设备商2024-2025年或迎收入确认高峰期。

行业动态：光伏产业链价格企稳，硅料跌幅收窄，硅片/电池片/组件价格接近盈亏平衡。EVA树脂价格反弹，光伏玻璃价格下跌。风电项目竞配与核准规模边际提升，深远海规划推进。氢能政策支持全产业链发展，绿氢输送模式创新。市场关注海风招标量、青洲五七项目进展及深远海发展情况。

投资建议：光伏板块具备阶段性反弹潜力，风电深远海项目有望提升估值，氢能产业链加速商业化，电网设备出口及特高压具备结构性机会。风险提示政策调整、执行效果低于预期及产业链价格竞争激烈超预期。