20210420-安信证券-华峰测控-688200.SH-下游封测积极扩产_公司业绩大幅增长_4页_897kb

华峰测控（688200.SH）2021年Q1业绩总结

核心内容概述

华峰测控在2020年实现收入3.97亿元，同比增长56.11%，归母净利润达1.99亿元，同比增长95.31%。2021年Q1实现收入1.16亿元，同比增长35.61%，但归母净利润为0.27亿元，同比下降25.16%。公司业绩增长主要受益于下游封测厂积极扩产及测试设备国产化率的提升。

主要观点

• 下游扩产带动业绩增长：
  自2020年下半年起，全球芯片紧缺促使半导体设计企业积极备货，封测厂也加速扩产。2020年国内三大封测厂投资超100亿元，其中长电科技新产线采购的测试机中，华峰测控产品占比达43.5%。公司作为国内测试机龙头，受益显著，未来有望持续受益于封测产业扩张。

• 产能释放与新领域拓展：
  公司于2021年Q2正式投产天津产线，打破产能瓶颈，有望进一步释放业绩。同时，公司已切入SoC测试机领域，该市场空间约为模拟混合类测试机的4-5倍，且国产化率较低，公司具备显著的技术积累和市场优势，未来有望成为SoC测试机领域的领先者。

• 第三代半导体布局：
  公司提前布局第三代半导体测试设备，尤其在氮化镓（GaN）领域取得突破，解决了GaN晶圆测试的多个业界难题。随着SiC和GaN功率器件市场快速增长，公司有望在未来获得大量增量需求，为业绩提供新的增长点。

关键信息

财务表现（单位：百万元）

财务指标

投资评级与估值

• 投资评级：维持增持-A评级
• 预测净利润：2021-2023年分别为2.72亿元、3.47亿元、4.23亿元
• 每股收益（EPS）：预计2021年为4.44元，2022年为5.67元，2023年为6.90元
• 估值指标：
  • P/S（市销率）：2021年为28.1，2022年为20.0，2023年为16.4
  • EV/EBITDA：2021年为50.7，2022年为38.9，2023年为31.2
  • PEG：2021年为1.5，2022年为1.0，2023年为1.5

风险提示

• 下游封测厂扩产不及预期
• 新产品开发进度不及预期

股价与交易数据

• 股价（2021-04-20）：314.50元
• 12个月价格区间：187.75/454.96元
• 总市值：17,811.01百万元
• 流通市值：10,356.04百万元
• 总股本：61.19百万股
• 流通股本：35.58百万股

未来展望

公司预计未来三年将保持良好增长态势，受益于下游封测产业扩张、SoC测试机市场空间大及第三代半导体测试设备的国产替代趋势。随着产能释放和新领域的拓展，公司有望实现业绩持续高增长。

分析师信息

• 李哲，分析师，SAC执业证书编号：S1450518040001
• 崔逸凡，分析师，SAC执业证书编号：S1450519090004

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