20210824-国金证券-华峰测控-688200.SH-下半年业绩加速_增长_上调全年盈利预测_4页_1mb

报告摘要

华峰测控是一家专注于半导体测试设备研发与制造的企业，其业务涵盖模拟测试机、SoC测试系统等领域。公司近年来受益于行业景气度提升，业绩持续增长，产品结构优化，市场拓展加速，因此获得“买入”评级。

业绩增长显著：2021年上半年，公司实现营业收入3.24亿元，同比增长76%；归母净利润1.48亿元，同比增长66%；扣非归母净利润1.44亿元，同比增长91%。其中，2021年第二季度营收和利润均实现大幅增长，营收同比增长111%，净利润同比增长127%。
盈利能力强劲：2021年第二季度毛利率保持在80.7%，净利率达到历史高位58%。公司盈利能力持续增强，主要得益于产品结构优化和市场需求增长。
研发投入加大：2021年上半年研发投入达4148万元，同比增长97%，占营收比例12.8%，表明公司在技术创新方面持续发力。
订单充足，产能提升：公司合同负债同比增长213%，显示在手订单充足。2021年Q3天津基地投产后，产能瓶颈突破，排产逐季提升。
市场前景广阔：受益于5G和高性能计算（HPC）需求增长，半导体测试设备市场预计2021年增长26%，2022年再增长6%。
盈利预测上调：基于行业景气度提升、产品拓展和出货量增长，公司2021-2023年营收预测分别为9.9亿元、12.9亿元和15.7亿元，净利润预测分别为4.0亿元、5.2亿元和6.3亿元，分别上调38%、30%和28%。
估值合理：公司2021-2023年PE分别为81、61和51，显示出一定的成长潜力和市场认可度。

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	255	397	988	1,292	1,566
归母净利润(百万元)	102	199	398	523	632
每股收益(元)	2.222	3.256	6.490	8.529	10.299
每股经营性现金流净额(元)	1.20	2.22	4.15	7.75	9.86
净利率	40.1%	50.1%	40.3%	40.5%	40.3%

指标	2018	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	82.2%	81.8%	79.7%	80.8%	81.2%	81.2%
净利率	41.5%	40.1%	50.1%	40.3%	40.5%	40.3%
营业利润率	47.1%	47.1%	60.3%	47.4%	47.6%	47.4%
净资产收益率	38.50%	23.83%	9.33%	15.79%	17.28%	17.37%