20250410-中邮证券-中国中车-601766.SH-25Q1业绩预告亮眼_动车组业务有望持续高增_5页_465kb

报告摘要

中国中车 (601766) 投资评级总结

核心内容

中国中车（601766）在2025年第一季度业绩预告中表现出色，预计归母净利润将同比增长180%-220%，显示出公司良好的增长势头。分析师刘卓和虞洁攀对该公司给予了“增持”评级，认为其在铁路装备和新产业领域具备持续增长潜力。

主要观点

2024年业绩表现：公司全年实现营收2464.57亿元，同比增长5.21%；归母净利123.88亿元，同比增长5.77%；扣非归母净利101.43亿元，同比增长11.38%。第四季度营收同比增长2.90%，环比增长50.09%，归母净利同比下降7.51%，但环比增长68.93%。
动车组业务增长显著：2024年铁路装备业务营收1104.61亿元，同比增长12.50%，其中动车组业务营收624.32亿元，同比增长49%。维修业务收入约418亿元，同比增长25%，显示其在维护市场中的重要地位。
行业前景乐观：2024年全国铁路固定资产投资达8506亿元，创历史新高；2025年国铁集团计划继续推进基建投资，预计投资5900亿元，投产新线2600公里。随着老旧内燃机车报废政策的实施和物流成本降低专项行动的推进，铁路装备需求有望持续增长。
盈利预测与估值：分析师预计公司2025-2027年营业收入分别为2691.56亿元、2859.32亿元和2999.91亿元，同比增长分别为9.21%、6.23%和4.92%。归母净利润预计分别为132.28亿元、145.27亿元和151.37亿元，同比增长分别为6.79%、9.82%和4.20%。对应PE分别为15.51倍、14.13倍和13.56倍，估值逐步下降，但盈利增长预期良好。
财务指标表现：公司毛利率保持在21.4%-21.7%之间，净利率稳定在5.0%-5.1%之间，ROE和ROIC分别预计为7.3%-7.9%和6.1%-6.9%。资产负债率稳定在59.0%左右，流动比率和营运能力指标略有提升。

关键信息

个股表现

最新收盘价：6.99元
52周内最高/最低价：8.82元 / 6.38元
总股本/流通股本：286.99亿股 / 243.28亿股
总市值/流通市值：2006亿元 / 1701亿元
市盈率：16.26倍
市净率：1.22倍

投资建议

投资评级：增持
投资建议期限：6个月
相对市场表现：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间

风险提示

下游需求不及预期
行业竞争加剧
国铁集团投资力度不及预期
国内外政策变化风险

财务预测

年度	营业收入（亿元）	增长率（%）	归母净利润（亿元）	增长率（%）	PE（倍）
2024A	2464.57	5.21	123.88	5.77	16.56
2025E	2691.56	9.21	132.28	6.79	15.51
2026E	2859.32	6.23	145.27	9.82	14.13
2027E	2999.91	4.92	151.37	4.20	13.56

财务比率

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率	21.4%	21.4%	21.7%	21.7%
净利率	5.0%	4.9%	5.1%	5.0%
ROE	7.3%	7.5%	7.9%	7.9%
ROIC	6.1%	6.5%	6.9%	6.9%
资产负债率	59.0%	58.9%	59.2%	59.1%
流动比率	1.24	1.25	1.26	1.28
应收账款周转率	2.28	2.34	2.33	2.31
存货周转率	2.66	2.65	2.68	2.66
总资产周转率	0.50	0.51	0.52	0.52

现金流量表

项目	2024A（亿元）	2025E（亿元）	2026E（亿元）	2027E（亿元）
经营活动现金流净额	271.28	133.08	290.58	313.99
投资活动现金流净额	-170.38	-92.40	-125.11	-105.32
筹资活动现金流净额	-94.45	-26.78	-77.45	-75.14
现金及现金等价物净增加额	48.6	123.2	880.2	1335.4