20210706-山证国际证券-物管板块2021年下半年投资展望_行业整合加速_头部企业优势凸显_20页_1mb

行业整合加速，头部企业优势凸显

核心内容概述

2021年下半年，中国物业管理行业面临加速整合的趋势，头部企业凭借其规模效应、多元化服务能力和外部扩张策略，展现出强劲的增长潜力。行业集中度持续提升，同时政策支持、资金流入及市场对高成长性企业的偏好，进一步推动了物管板块的股价表现。

主要观点

1. 行业整合持续，头部企业受益

• 物管行业进入“超级大鱼吃大鱼”的整合阶段，行业集中度提升。
• 2021上半年，至少14家物管企业进行了并购，通过收购扩大业务规模，拓宽服务边界。
• 头部企业凭借规模效应和优质品牌力，在未来的业务拓展中占据优势，预计其业绩将保持快速增长。

2. 多元化服务成为新增长点

• 在疫情常态化的背景下，物企积极挖掘多元服务潜力，如养老、托幼、家政、健康等。
• 服务业态的拓展为物管企业提供了新的收入来源，增强了其盈利能力。

3. 头部企业具备更强的估值支撑

• 市场对高成长性企业给予更高的估值，头部物企因具备明确的增长空间和稳定的盈利预期，估值优势明显。
• 2021年上半年，市值超百亿的物管股表现优于市值低于百亿的公司，平均升幅达40.1%，中位数升幅达28.4%。

4. 外部扩张和储备面积是关键增长驱动因素

• 头部物企通过外部扩张和储备面积增长，维持业绩增长态势。
• 储备面积与股价表现呈现显著正相关，是判断企业未来成长性的关键指标。

关键信息

1. 香港上市物管企业概况

• 截至2021年6月，共有43家物管企业在港上市。
• 按在管面积划分，大型、中型和小型物管企业分别为15、21和5家。
• 头部企业如碧桂园服务、世茂服务、华润万象生活、融创服务、绿城服务等，储备面积和管理能力突出。

2. 2021上半年市场表现

• 43家物管企业中，31家股价上涨，12家下跌。
• 股价平均升幅为24.9%，中位数升幅为14.4%，优于同期恒指（约5.9%）。
• 市值超百亿的物管股表现更优，平均升幅达40.1%，中位数升幅28.4%。

3. 主要选股策略

• 推荐具有较强关连开发商背景的物管企业，如碧桂园服务、绿城服务、华润万象生活、融创服务、世茂服务。
• 强调外部扩张能力强及储备面积大的企业，具备持续增长潜力。

4. 政策利好

• 2021年1月，住建部等十部门发布《关于加强和改进住宅物业管理工作的通知》，推动物管行业向高品质和多样化发展。
• 政策支持了物管企业向智慧化、多元化服务转型，提升行业整体价值。

5. 估值支撑因素

• 高成长性企业更受市场青睐，估值水平相对较高。
• 恒生物业服务及管理指数的推出，进一步提升了物管板块的市场关注度，吸引更多资金流入。

行业趋势与展望

• 2021年下半年，物管板块整体表现预计优于大市，但部分头部企业因上半年涨幅较大，短期内可能面临获利回吐。
• 长期来看，规模效应和储备面积仍是物管企业增长的核心驱动力，利好其股价表现。
• 市场对物管企业未来增长空间的预期，将支撑其估值水平，尤其对具备多元服务能力和强大品牌影响力的头部企业。

结论

物管行业在政策、市场和资本的多重利好下，正加速整合与转型。头部企业凭借其规模效应、多元服务能力和外部扩张优势，成为市场关注的焦点。在2021年下半年，其股价表现有望优于大市，但需警惕短期获利回吐的风险。整体来看，物管行业具备长期增长潜力，投资价值凸显。