20210719-渤海证券-食品饮料行业月报_高端白酒景气周期拉长_大众品仍面临成本压力_15页_1mb

高端白酒景气周期拉长 大众品仍面临成本压力

核心内容

本报告分析了2021年6月食品饮料行业的整体表现，指出高端白酒景气周期持续，而大众品面临成本压力。分析师刘禹对行业进行了评级，并推荐了部分重点个股。

主要观点

• 高端白酒表现强劲：高端白酒价格在淡季仍保持坚挺，飞天茅台和五粮液价格节后回调幅度有限，持续走高，显示行业景气周期延长。
• 大众品成本压力持续：上游原材料价格高位震荡，尤其是猪肉、乳制品、包装材料等，导致大众品面临成本、费用及高基数的三重挑战。
• 板块整体回调：食品饮料板块在2021年6月下跌5.42%，跑输沪深300指数，子板块中食品跌幅最大。
• 估值偏高：板块当前估值显著高于历史均值，绝对PE和PB分别为50.43和10.62，估值溢价明显。
• 北向资金动态：6月北向资金净流入153.86亿元，对部分个股如承德露露、伊力特、燕京啤酒增持，而对中炬高新减持。
• 投资建议：建议关注高端白酒及次高端白酒，同时关注啤酒板块的高端化趋势，推荐五粮液、洋河股份、百润股份和青岛啤酒。

关键信息

1. 高端白酒景气周期拉长

• 飞天茅台：2021年6月出厂价969元/瓶，零售价1499元/瓶，节后价格回调有限，目前一批价达3550元。
• 五粮液：2021年6月出厂价889元/瓶，零售均价1389元/瓶，一批价接近1000元。
• 白酒产量：截至2021年5月，白酒产量累计达317.70万千升，同比上涨11.70%，基本与2019年持平。

2. 啤酒&葡萄酒

• 啤酒产量：2021年5月啤酒产量达1498.5万千升，累计同比上涨18.90%。
• 葡萄酒产量：2021年5月葡萄酒产量累计13.10万千升，同比上涨20.20%；进口葡萄酒数量同比大幅下降。
• 价格趋势：啤酒零售价微幅下跌，葡萄酒价格波动不大，但进口葡萄酒受政策限制，国内企业有发展机遇。

3. 乳制品

• 生鲜乳价格：2021年6月生鲜乳平均价4.28元/公升，同比上涨19.89%，维持高位。
• 牛奶及酸奶：价格短期微涨，长期呈缓慢上涨趋势。
• 婴幼儿奶粉：国产品牌和国外品牌零售价均上涨，显示行业成本压力。

4. 肉制品

• 猪肉价格：2021年6月猪肉均价25.13元/公斤，同比下跌41.01%，行业周期向下。
• 猪粮比：6月平均达5.23，同比下跌65.91%，显示成本压力较大。
• 鲜/冷藏肉产量：截至5月，鲜/冷藏肉产量达1176.40万吨，同比上涨18.40%。

5. 成本环境

• 农产品价格：玉米和豆粕价格持续上涨，同比分别上涨33.92%和15.79%。
• 包装材料：瓦楞纸和玻璃价格高位震荡，6月瓦楞纸市场价达4098.17元/吨，玻璃价格指数环比上涨7.58%。

投资建议

• 行业评级：暂给予“中性”投资评级。
• 重点推荐个股：五粮液（000858）、洋河股份（002304）、百润股份（600887）、青岛啤酒（600600）。
• 关注方向：高端白酒、次高端白酒、啤酒板块的高端化趋势。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力。
• 重大食品安全风险：对行业稳定性构成威胁。
• 消费复苏趋势不明：可能影响产品需求及价格表现。

行业评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

附录

• 图表目录：包含白酒价格走势、啤酒产量、葡萄酒产量、乳制品价格、肉制品价格、成本环境等图表。
• 表格目录：包含个股涨跌幅及北向资金持股变动情况。