20220916-山西证券-社零数据点评_消费市场恢复加快_出行商品_线上消费带动增长_5页_1mb

零售&美妆行业分析总结

核心内容概述

2022年1-8月，我国社会消费品零售总额达到28.3万亿元，同比增长0.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额增长0.7%。8月社零总额同比增长5.4%，整体表现超预期，主要受出行类商品消费带动及促消费政策影响，消费市场恢复加快。

主要观点

消费市场恢复态势

• 8月社零增速环比提升2.7个百分点，表明消费市场正在加快恢复。
• 1-8月社零总额增速由降转升，显示消费复苏基础逐渐巩固。
• 促消费政策持续落地，对市场销售增长起到积极作用。

线上消费表现

• 网上零售额保持平稳增长，1-8月全国网上零售额8.4万亿元，同比增长3.7%。
• 实物商品网上零售额7.2万亿元，同比增长5.8%，占社零总额的25.6%。
• 抖音平台美妆GMV持续双位数增长，而淘系平台则出现下降，降幅扩大。
• 国货品牌在抖音表现强劲，部分品牌实现三位数增长，但淘系影响下整体国货品牌GMV下降。

线下零售改善

• 实体零售持续改善，8月线下零售额同比增长5.0%，增速环比提升3.3个百分点。
• 便利店、超市、专业店等基本生活类业态表现较好，增速分别为+4.8%、+4.1%、+4.6%。
• 百货店和专卖店销售降幅收窄，分别为-6.6%和-0.5%。

商品零售分类表现

• 基本生活类消费：保持稳定增长，粮油食品、饮料、日用品等类别增速回升。
• 升级类消费：表现分化，金银珠宝、服装类增长，但化妆品、通讯器材类增速下滑。
• 出行类消费：增长较快，汽车类商品零售额同比增长15.9%，对社零增长贡献显著。

关键信息

• 投资建议：

  • 继续推荐黄金珠宝和美妆板块，关注国货品牌和国际品牌在抖音平台的增势。
  • 主要关注的国货品牌包括：珀莱雅、贝泰妮、上海家化。
  • 珠宝品牌推荐：周大生、潮宏基，因其悦己需求崛起和渠道加密。

• 风险提示：

  • 疫情影响居民消费信心和能力。
  • 疫情限制线下客流、物流和订单履约。
  • 政策落地效果和终端消费情况可能不及预期。

图表说明

• 图1：国内社零及限额以上消费品零售情况，显示整体消费趋势。
• 图2：国内实物商品线上线下增速估计，反映线上增长趋势。
• 图3与图4：偏向必选消费品的典型限额以上品类增速，展示基本生活类消费表现。
• 图5与图6：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速，反映升级类消费分化情况。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出，根据预计涨幅与基准指数的对比。
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市，根据行业整体预期表现。
• 风险评级：A、B，根据预计波动率与基准指数的对比。

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