深度报告-20240712-开源证券-北交所首次覆盖报告_汽车精密注塑件_小巨人_顺应新能源车轻量化趋势推进产能及渠道布局_28页_2mb

捷众科技是深耕汽车精密零部件细分市场的国家级专精特新“小巨人”企业，核心产品为应用于新能源车轻量化趋势的精密注塑件，尤其是雨刮电机齿轮在国内市场占有率约25%。公司的毛利率和净利率表现优异，2023年分别为36.35%和17.24%，预计2024至2026年归母净利润将持续增长至54亿、67亿、84亿元，对应PE从133倍逐渐降至86倍。北交所首次覆盖给予“增持”评级，认为其符合行业结构升级和客户需求增长趋势。

汽车零部件行业受益于新能源车轻量化，工程塑料需求上涨，市场份额从发达国家经验看，中国单车塑料用量缺口巨大，捷众科技填补高端领域空白。但客户集中度高、产能饱和不及预期构成风险。创新驱动型公司将场景扩展到车用执行器，聚焦电动化，业绩增长、老客户开拓均为驱动因素。

毛利率（36.35%）处行业前水平，其高毛利率缘于产品壁垒及一致性。市场集中度低，外资面临竞争，但公司已进入头部客户体系，受益全球化产能转移红利。

竞争对手肇民科技、凯众股份、超捷股份、松原股份中，捷众估值中位数（239倍PE）远高于同行，高增长性支撑估值支撑。未来三年产能扩张、渠道拓展、技术迭代应带来超过行业20%+增长率。