20250513-大同证券-资产配置跟踪周报_股债火热商品遇冷_政策落地助力市场信心走强_9页_1mb

证券研究报告｜资产配置跟踪周报2025年5月13日总结
（全文共9页，重要法律申明见最后）

核心观点
本周大类资产呈现分化格局：股市和债市延续上涨趋势，商品市场则回落触底。政策支持与市场流动性改善推动股债行情走强，但商品因原油、钢铁价格下跌以及黄金回调而承压。

股债市场分析

1. A股表现：本周前半周大幅拉升，后半周高位震荡，整体上涨。国际局势趋于稳定（如中俄签署战略合作伙伴声明），多边贸易模式恢复，出口端改善；国内政策端发力，央行、银保监、证监会联合发布22项政策，重点支持科技、消费、金融板块，增强市场流动性。科技成长板块因政策红利和年报/季报数据向好，上冲动能增强；消费板块轮动行情持续，短期仍有潜力；金融板块受益于资金流动性提升，或短期走高。配置建议采用“哑铃型”策略，把握科技、消费、金融政策机会，同时保留红利板块以应对不确定性。
2. 债市表现：降准降息政策推动债市收益率大幅下降，价格回升，市场流动性增强，短期表现活跃。抗风险属性仍是投资者配置逻辑，短期内债市或维持高位。配置建议：短债因灵活性更受市场青睐，长债机会尚未显现。

商品市场分析

• 商品走势：本周商品市场再度回落，黄金价格下跌是主要拖累因素。前期黄金支撑商品市场，但近期因国际局势稳定，黄金出现过热回调，避险需求减弱。原油、钢铁等大宗商品持续下跌，加剧商品市场压力。短期黄金或延续下行趋势，但中长期地缘政治冲突未消，黄金上行逻辑仍存。
• 配置建议：黄金短期过热，建议适度减配；其他大宗商品短期缺乏支撑，需关注长期风险。

政策与市场环境
国内政策持续发力：4月中央政治局会议及后续三部门协同政策（央行落实10项、银保监8项、证监会4项）聚焦经济刺激，强化权益市场流动性。国际方面，多边贸易形势缓和，但地缘冲突和特朗普政府政策反复性可能带来不确定性。

风险提示

1. 国际市场突发利空或影响资产配置；
2. 美国关税政策及后续政策落地效果需密切关注；
3. 黄金价格波动可能引发商品市场进一步调整。

总结要点

• 股市：政策红利支撑科技、消费、金融板块上行，但需警惕国际局势变化；
• 债市：短期受益于流动性改善，建议关注短债机会；
• 商品：黄金回调拖累市场，短期承压，中长期地缘风险仍支撑其价值；
• 配置策略：维持哑铃型思路，平衡政策受益板块与防守性资产，灵活应对市场波动。

（全文共980字）