20210926-光大证券-金属周期品高频数据周报_螺纹吨钢利润创2019年以来新高_卷螺吨钢价差由正转负降至-130元_24页_2mb

行业研究总结

核心内容

本报告分析了2021年9月20日至9月26日期间，中国金属周期品市场的高频数据，涵盖流动性、基建与地产、工业品、细分品种、比价关系、外需指标以及股票投资等多个方面。

主要观点

• 螺纹钢利润创2019年以来新高，卷螺吨钢价差由正转负，表明钢铁行业盈利改善。
• 流动性方面，8月BCI融资环境指数大幅下跌，创2020年5月以来新低，与创业板指数存在较强相关性。M1和M2增速差与上证指数正向相关。
• 基建地产链条中，石油沥青开工率降至年内新低，水泥价格指数创4年新高，表明基建需求减弱，水泥行业景气度提升。
• 地产竣工链条中，PVC价格创2005年以来新高，玻璃价格小幅回落，显示地产竣工需求增强。
• 工业品链条显示，乘用车销量处于5年同期最低，反映工业需求疲软，但部分工业品如冷轧钢、电解铜价格有所上涨。
• 细分品种中，不锈钢价格创2015年以来新高，电解铝价格创近10年新高，但部分品种如预焙阳极利润为负。
• 比价关系中，热卷与螺纹钢价差转为负值，显示钢铁行业内部结构变化。
• 外需指标显示，美国粗钢产能利用率处于5年同期高位，中国出口集装箱运价指数创新高，显示外需回暖。
• 股票投资方面，房地产板块领涨周期板块，钢铁、工业金属等板块PB处于历史低位，具备一定投资价值。

关键信息

流动性指标

• 8月BCI融资环境指数下跌7.37%至44.34，创2020年5月以来新低。
• M1和M2增速差为-4.0个百分点，环比下降0.6个百分点，与上证指数正向相关。
• 美联储总负债环比上升0.49%，伦敦金现价格下跌0.25%，中美十年期国债收益率利差收窄。

基建和地产链条

• 螺纹钢价格上涨3.88%，利润增长22.4%，显示钢铁行业景气度上升。
• 水泥价格指数上涨6.23%，创4年新高，水泥开工率上升2.4个百分点。
• 石油沥青开工率降至年内新低，为35.50%，显示基建需求疲软。
• 挖掘机小时利用数为106.4小时，环比上升0.57%，但同比下滑18.22%。

地产竣工链条

• PVC价格上涨6.45%，创2005年以来新高，显示地产竣工需求强劲。
• 平板玻璃价格小幅回落，钛白粉价格小幅上涨，但利润下降。

工业品链条

• 乘用车销量处于5年同期最低，显示工业需求疲软。
• 冷轧钢价格下跌0.15%，但毛利上涨16.37%。
• 铁矿石价格下跌6.05%，焦炭价格保持稳定。

细分品种

• 不锈钢价格创2015年以来新高，电解铝价格创近10年新高。
• 石墨电极利润小幅下跌，预焙阳极利润为负。
• 硅铁价格大幅上涨54.72%，钼精矿价格上涨3.29%。

比价关系

• 卷螺差由正转负，为-130元/吨。
• 不锈钢热轧与电解镍的价格比值为0.13，处于10年低位。
• 盘螺与螺纹钢价差为360元/吨，与上周持平。

外需指标

• 美国粗钢产能利用率84.90%，处于5年同期高位。
• 中国出口集装箱运价指数CCFI创新高，显示外需回暖。

股票投资

• 房地产板块涨幅第一，为+1.41%，钢铁、工业金属等板块PB处于历史低位。
• 建议关注钢铁企业：方大特钢、新钢股份、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁。

结构清晰总结

流动性分析

• BCI融资环境指数：8月下跌7.37%至44.34，创2020年5月以来新低。
• M1和M2增速差：8月为-4.0个百分点，环比下降0.6个百分点。
• 黄金与国债：伦敦金现价格下跌0.25%，中美十年期国债收益率利差收窄。

基建与地产

• 螺纹钢：价格5890元/吨，上涨3.88%，利润1246元/吨，环比上涨22.4%。
• 水泥：价格指数上涨6.23%，华东上涨7.40%，中南上涨4.67%，西南上涨14.28%。
• 石油沥青：开工率降至35.50%，为年内新低。
• 挖掘机：小时利用数为106.4小时，为近5年同期最低。

地产竣工

• PVC：价格11133元/吨，上涨6.45%，创2005年以来新高。
• 玻璃：价格小幅回落，钛白粉价格上涨0.61%，但利润下降。

工业品

• 乘用车销量：4周滚动值为9.3万辆，处于5年同期最低。
• 冷轧钢：价格6490元/吨，毛利1042元/吨，环比上涨16.37%。
• 铁矿石：价格下跌6.05%，焦炭价格保持稳定。

细分品种

• 不锈钢：价格22200元/吨，上涨4.23%，创2015年以来新高。
• 电解铝：价格22920元/吨，上涨0.79%，创近10年新高。
• 石墨电极：三种功率价格持平，利润环比小幅下跌。
• 硅铁：价格上涨54.72%，钼精矿价格上涨3.29%。

比价关系

• 卷螺差：由正转负，为-130元/吨。
• 不锈钢热轧与电解镍：价格比值为0.13，处于10年低位。
• 盘螺与螺纹钢：价差为360元/吨，与上周持平。

外需指标

• 美国粗钢产能利用率：84.90%，处于5年同期高位。
• 中国出口集装箱运价指数：CCFI创新高，显示外需回暖。

股票投资

• 房地产：领涨周期板块，涨幅1.41%。
• PB估值：钢铁、工业金属等板块PB处于历史低位，具备投资价值。
• 建议关注：方大特钢、新钢股份、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁。