20250112-光大期货-光期农产品_玉米_淀粉周报_25页_1mb

光大证券玉米淀粉周报摘要

玉米行情回顾
2024年玉米市场呈现“外强内弱”特征，国内价格弱于外盘。美玉米因面积调减、单产低于预期，1月报告下调期末库存至154亿蒲，叠加美元走低和拉尼娜天气预期，外盘价格涨势强劲（单周涨幅438%）。国内方面，进口政策收紧致进口量大幅缩减（1-11月累计进口同比下降40%），叠加饲料需求疲软，玉米价格持续下跌。24/25年度新季玉米因低温多雨导致质量下降，或改善供需缺口。

淀粉走势分析
淀粉价格波动先跌后涨，由玉米-淀粉价差变化驱动。前期成本端玉米疲软压制淀粉，但春节备货及成本支撑共同推升价格。当前全国开工率维持高位（68.82%），盈利尚可，预计短期价格僵持。

供需展望

• 供应端：24年国产玉米产量下调500-1000万吨，叠加进口受限；新季玉米品质下降，对供应的潜在压缩可能于25年中体现。
• 需求端：25年生猪存栏恢复、蛋鸡存栏高位或提振饲料消费；下游备货若跟随价格上涨，将缓解供需压力。
• 政策调控：2024年12月暂停玉米进口、减少轮出，政策清库存态度明确，或提振新年度报价。同时，地租成本上涨或加剧产量波动。

总结要点

• 短期关注CBOT玉米反弹压力及国内政策变化。
• 25年玉米供应预期收紧，叠加消费旺季到来，有望推动价格上行走出熊市。
• 淀粉需关注玉米与淀粉价差及替代品进口变化。

免责声明
本分析基于公开数据，仅供参考，不构成投资建议。