20230215-华鑫证券-东方日升-300118.SZ-公司事件点评报告_2022年净利润扭亏为盈_HJT_储能加速成长_5页_264kb

报告摘要

东方日升（300118.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容

东方日升（300118.SZ）于2023年2月15日发布2022年业绩预增公告，公司实现净利润扭亏为盈，预计2022年归母净利润为8.8~10.5亿元，归母扣非净利润为9.65~11.35亿元。公司凭借光伏组件销量增长、自供电池比例上升以及硅料产能释放，显著提升了盈利能力。

主要观点

1. 光伏业务：技术领先，产能扩张加速

HJT技术布局：公司是业内较早布局异质结（HJT）电池技术的企业之一，具备深厚的技术储备。
产能进展：宁海5GW异质结电池片+10GW组件项目设备招投标已完成，预计2023年4月投产；金坛4GW异质结电池片+6GW组件项目也在推进中，预计2023年年中投产。
产品性能：HJT组件采用多项先进技术，如100μm厚210半切硅片、双面微晶、低含银浆料、无主栅等，最高功率达741.456W，效率达23.89%，具备较高的双面率和稳定性能。
盈利能力提升：以欧洲碳排放权价格为依据，HJT组件具有0.1元/W的潜在溢价空间，技术优势有望转化为市场竞争力。

2. 储能业务：市场拓展迅速，订单充足

市场布局：公司已成功向国内和欧美市场出货储能产品，推进多个标杆项目交付。
营收增长：2022年上半年储能、灯具及辅助光伏产品营收达6.87亿元，同比增长222.83%，占总营收比重从2.55%提升至5.45%。
产能建设：控股子公司宁波双一力将在宁海投资建设10GWh储能系统集成产线，分两期完成，总投资约20亿元。
电芯供应：与海辰储能签订三年15GWh电芯供应战略合作协议，保障电芯供应。
国际合作：与SMA签署1GW全球战略合作协议，拓展商用及地面型储能电站市场，提升全球竞争力。

关键信息

财务预测

年份	收入（亿元）	EPS（元）	PE倍数	净利润（亿元）
2022E	286.56	0.88	36.3	10.00
2023E	389.00	1.45	22.0	16.49
2024E	485.50	1.93	16.5	21.99

收入增长：预计2022年收入同比增长52.2%，2023年增长35.7%，2024年增长24.8%。
盈利改善：2022年净利润扭亏为盈，2023年和2024年净利润分别同比增长64.9%和33.4%。
ROE提升：2022年ROE达9.6%，预计2023年提升至13.8%，2024年进一步升至15.8%。

财务指标分析

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	6.6%	11.8%	12.6%	12.9%
净利率	-0.1%	3.5%	4.3%	4.6%
资产负债率	67.7%	71.3%	73.3%	74.1%
总资产周转率	0.6	0.8	0.9	0.9
应收账款周转率	3.9	4.4	5.0	5.8

风险提示

下游需求不及预期
产能投放进度不及预期
N型技术发展不及预期
竞争加剧
汇率波动

投资评级

投资建议：买入（首次）
预期涨幅：＞20%

总结

东方日升在2022年实现净利润扭亏为盈，主要得益于光伏组件销量增长、自供电池比例提升以及硅料产能释放。公司在HJT和TOPCon技术上持续投入，加速产能扩张，提升市场竞争力。同时，储能业务进展迅速，订单充足，电芯供应稳定，国际合作伙伴关系良好。财务预测显示公司未来三年收入和净利润均将实现稳步增长，盈利能力和运营效率持续提升，具备较强的市场发展潜力。

展开完整摘要