20260811-光大证券-天合光能-688599.SH-_688599.SH_2026Q2成功实现扭亏_储能出货量维持高增_2026年中报点评_殷中枢_2页_265kb

天合光能（688599.SH）2026年中报点评总结

核心内容

天合光能于2026年8月10日发布了2026年中报，报告显示公司2026年上半年实现营业收入319.85亿元，同比增长2.99%；归母净利润为-2.7亿元，同比亏损幅度有所减小。2026年第二季度，公司实现营业收入151.56亿元，同比下降9.36%，但归母净利润转为正数，达到0.13亿元，实现同环比扭亏。

主要观点

1. 光伏组件业务表现

• 出货量：2026H1组件出货量超过25GW，位居全球前三，210组件累计出货量突破260GW。
• 收入与毛利率：光伏产品营业收入同比下降11.39%至177.95亿元，但受益于优秀的成本控制，毛利率实现扭亏，同比提升3.75个百分点至1.27%。

2. 储能业务高速增长

• 出货量：2026H1储能产品出货量超过5GWh，同比增长188%。
• 区域表现：欧洲与亚太区域出货量分别同比增长228%和395%，拉美区域完成智利多个项目订单交付，累计超1.2GWh。
• 全球发货量：截至2026年6月底，公司全球储能系统累计发货量突破25GWh。
• 订单支撑：2026年至今储能业务新签订单量已超16GWh，海外市场订单占比提升至95%，显著高于2025年的65%。
• 收入与毛利率：储能业务营业收入同比增长92.27%至24.72亿元，毛利率同比提升5.40个百分点至21.00%。

3. 分布式系统业务升级

• 业务拓展：公司持续构建“发-输-用-储”全链条协同能力，积极布局光储一体化领域。
• AIDC场景探索：2026H1针对AIDC（人工智能驱动的数据中心）场景，探索“绿电直连+多级储能+算电协同+算力基础设施+算力运营”一体化商业模式。
• 分布式业务增长：分布式系统业务主动开拓新场景，电站项目开发量和销售量较2025年同期大幅增长，发电与数字化运维业务保持较高毛利率，形成业务护城河。

关键信息

• 扭亏表现：2026Q2实现扭亏，表明公司盈利能力正在逐步恢复。
• 市场地位：组件出货量位居全球前三，储能业务增长迅猛，海外市场占比大幅提升。
• 战略方向：公司正从传统光伏组件制造商向综合能源解决方案提供商转型，注重全链条协同与创新商业模式。
• 财务表现：尽管光伏产品收入有所下降，但储能业务收入大幅增长，成为公司新的增长引擎。

风险提示

• 光伏行业产能出清进度不及预期
• 分布式销售业务进度低于预期
• 储能产品出货量不及预期
• 关税政策变化可能带来的影响

总结

天合光能2026年上半年在光伏组件业务中保持稳健出货，同时储能业务实现高速增长，成为公司扭亏的重要支撑。公司通过系统性构建“发-输-用-储”全链条协同能力，推动分布式系统业务升级，增强市场竞争力。尽管面临一定的行业和政策风险，但其在储能领域的布局和商业模式创新展现出较强的潜力和韧性。