20210506-中原期货-尿素月报_供应恢复缓慢_库存持续走低_现货价格高位震荡__15页_1mb

尿素市场月报总结（2021年4月）

核心内容概述

本报告分析了2021年4月尿素市场的行情回顾、供需现状及策略建议，指出尿素市场整体呈现供应恢复缓慢、库存持续走低、现货价格高位震荡的态势。尿素价格受到印度招标预期、国内供应情况及国际价格倒挂等因素影响，市场情绪较为复杂。

主要观点

• 价格走势：尿素期货UR2105和UR2109价格均上涨，分别达到2155元/吨和2000元/吨，5-9价差扩大至155元/吨。山东地区现货基差为28元/吨，较上月有所回落。
• 供应端：尿素开工负荷率微增至74.00%，但气头装置开工率下降，部分装置因检修、故障或转产液氨而短停，导致产量增长受限。
• 库存情况：尿素企业库存降至15.9万吨，为近几年低位，供应端增量有限，支撑现货价格维持高位。
• 需求端：下游工业需求有所回升，但复合肥企业开工率下降，整体需求疲软。三聚氰胺企业开工率也有所下滑，但其价格调涨对尿素需求有一定支撑。
• 出口影响：印度招标预期与疫情延缓影响国内出口，FOB中国价格为320-330美元/吨，国内离港价与国际价格倒挂，限制新订单出口。
• 策略建议：中长线建议逢高参与远月空单，套利单暂时观望。

关键信息

1. 行情回顾

• 期货价格：
  • UR2105：4月30日收于2155元/吨，月环比上涨208元/吨，周环比上涨78元/吨。
  • UR2109：4月30日收于2000元/吨，月环比上涨185元/吨，周环比上涨31元/吨。
  • 5-9价差：155元/吨，月环比+27元/吨。
• 现货价格：
  • 山东地区主流现货基差为28元/吨，较上月下降93元/吨。
  • 现货价格在4月初受印度招标不及预期影响回落，后因工业需求增加和供应受限，价格回升至年内高点。
• 出口预期：
  • 印度MMTC发布不定量大小颗粒尿素招标，对国内现货价格影响显著。
  • 国内价格与国际价格倒挂，限制出口量，除非印标价格高于FOB中国10-15美元。

2. 供需现状

• 供应方面：
  • 尿素开工负荷率4月30日为74.00%，环比上升0.89%。
  • 气头装置开工率73.24%，环比下降2.51%。
  • 部分企业如内蒙古联合、青海云天化、安徽红四方等减产或检修；如内蒙古鄂尔多斯工业、山东鲁洲等增产或复产。
• 需求方面：
  • 复合肥企业开工率47.64%，较月初下降0.46%，较去年同期下降7.27%。
  • 下游提货清淡，影响肥企出货节奏。
  • 三聚氰胺企业开工率66.42%，环比下降4.38%，但价格持续上涨，对尿素需求有一定支撑。
• 库存情况：
  • 截至4月28日，尿素企业库存为15.9万吨，较月初下降11.3万吨，处于近年低位。
  • 区域库存分布不均，华北、东北、西北库存下降，华中、华东、西南库存略有上升。

3. 相关产品与价差分析

• 上游产品价格：
  • WTI原油：4月30日收于65.01美元/桶，月环比上涨5.85美元/桶。
  • NYMEX天然气：4月30日收于2.91美元/Btu，月环比上涨0.30美元/Btu。
  • 港口无烟煤价格：4月30日为796.5元/吨，月环比上涨59元/吨。
• 价差情况：
  • 尿素与无烟煤价差：4月30日为-10元/吨，月环比下降59元/吨。
  • 尿素与天然气价差：4月30日为-280元/吨，月环比下降280元/吨。
  • 甲醇与尿素价差：4月30日为-58元/吨，月环比下降199元/吨。
  • 5-9价差：155元/吨，月环比+27元/吨。
  • 尿素基差：4月30日为28元/吨，月环比-93元/吨。

4. 策略建议

• 中长线策略：建议逢高参与远月空单。
• 套利策略：当前套利单暂不建议参与，需观望。

总结

尿素市场在2021年4月整体呈现供应趋缓、库存走低、现货价格高位震荡的格局。国内供应因装置检修、故障及转产等因素增长有限，而库存降至近年低位，支撑价格维持高位。印度招标预期及疫情延缓影响出口，导致国内价格与国际价格倒挂，出口受限。下游工业需求有所回升，但复合肥企业开工率下降，整体需求疲软。尿素期货价格与现货基差走势显示市场对高价的接受度有限，价格或有回调压力，但因库存处于低位，短期降价空间有限。建议投资者中长线关注空单机会，套利单暂观望。