化工行业存储产业链上游之电子特气行业深度报告：存储产业链反转在即，看好电子特气国产化进程加速-20231023-招商证券-23页_918kb

存储产业链与电子特气行业深度分析报告总结

核心内容

本报告聚焦于存储产业链的上游关键材料——电子特气行业，指出随着2024年存储行业供需格局好转，电子特气作为晶圆制造的关键耗材，其国产化进程将加速，国内企业有望受益于下游需求回暖和国产化率提升。

主要观点

1. 存储行业复苏迹象明显

   • 全球存储芯片市场集中度高，主要由三星、SK海力士、美光、西部数据等海外企业主导，中国厂商如长江存储、中芯国际、长鑫存储等正不断发力。
   • 随着华为新机、苹果新机发布以及AI服务器需求增长，存储芯片需求有望提升。
   • TrendForce预测，2024年存储行业将延续减产策略，但部分存储产品价格开始回暖，特别是NAND Flash合约价预计第四季度全面上涨。

2. 电子特气是晶圆制造关键耗材

   • 电子特气在半导体制造材料中成本占比约14%，是集成电路、显示面板、光伏等领域的基础性原材料。
   • 全球电子特气市场由林德集团、液化空气、空气化工、日本酸素等公司主导，市场集中度高。
   • 国内企业如华特气体、金宏气体、广钢气体、中船特气等在部分产品上已实现进口替代，技术实力不断提升。

3. 国产替代空间广阔

   • 电子特气具有高技术壁垒，包括纯度要求、混配精度、客户认证、物流配送等，国内企业正逐步突破。
   • 国产气相比进口气具有运输周期短、成本低、服务响应快等优势，未来国产替代趋势明显。

4. 重点公司分析

   • 华特气体：国内特气国产化先行者，产品覆盖高纯四氟化碳、六氟乙烷、光刻气等，已通过ASML和GIGAPHOTONR认证，对8寸、12寸集成电路厂商覆盖率超90%。
   • 金宏气体：特种气体、大宗气体和燃气综合供应商，已供应中芯国际、海力士等知名客户，积极导入集成电路客户。
   • 广钢气体：国内领先的电子大宗气体综合服务商，与林德、液化空气等外资公司形成竞争，中标多个集成电路项目。
   • 中船特气：专注于电子特种气体和含氟新材料，产品包括高纯三氟化氮、六氟化钨等，已进入全球主流供应链。

5. 行业发展趋势

   • 随着半导体产业链自给自足的重要性提升，以及国际贸易摩擦等因素，电子特气国产化将成为趋势。
   • 预计2025年全球电子特气市场规模将达60.23亿美元，CAGR为7.3%；中国电子特气市场也将持续增长。

关键信息

• 存储芯片价格触底回升：2024年存储行业供需格局或将改善，DRAM和NAND Flash合约价预计上涨3-8%和8-13%。
• 电子特气市场增长潜力大：2022年中国电子特气市场规模约220.8亿元，同比增长12.77%，预计未来仍保持高速增长。
• 国内企业技术突破：国内企业在部分气体产品上已实现进口替代，如高纯四氟化碳、高纯六氟乙烷、超纯氨等。
• 行业风险提示：包括产品价格波动、行业竞争加剧、原材料价格波动等。

行业规模与投资评级

• 行业规模：截至2023年10月，周期/化工行业股票家数为405只，总市值达3720.8亿元，流通市值达3152.3亿元。
• 投资评级：华特气体被强烈推荐，金宏气体、广钢气体、中船特气暂未评级。

财务指标概览

风险提示

1. 产品价格波动：市场竞争加剧、技术突破或下游需求变化可能影响产品价格。
2. 行业竞争加剧：随着国内企业技术提升，将面临更多与国际巨头的直接竞争。
3. 原材料价格波动：原材料采购受市场环境影响，可能对成本和毛利率造成压力。

结论

电子特气作为存储芯片制造的关键耗材，其国产化进程加速将为国内企业带来显著增长机遇。随着存储行业供需格局改善和半导体产业链自给自足趋势加强，华特气体、金宏气体、广钢气体、中船特气等国内企业有望进一步扩大市场份额，成为未来行业增长的重要推动力。