20231205-开源证券-维珍妮-02199.HK-港股公司信息更新报告_FY2024H1业绩承压_精简业务_新拓品类有望重新启航_3页_390kb

维珍妮 (02199HK) 报告摘要

投资评级与核心数据

• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价（港元）：2190，一年最高最低：3820/2130，总市值2681亿港元
• FY2024H1业绩承压，收入下降23.2%，归母净利润下降659%
• 调低FY2024-2026盈利预测为17/31/39亿港元，PE分别为154/86/70倍

核心观点

1. 业绩承压（因下游需求疲软、毛利率压力、财务费用高企及搬迁补偿费用），聚焦内衣和运动产品，拓展无缝成衣新品类。
2. FY24H1贴身内衣表现优于运动产品，消费电子等波动性业务已或计划关停。
3. 毛利率环比上升，但经营杠杆拖累盈利表现，JV扭亏。
4. FY24H2预计环比改善，FY25收入增长动能需新品类支撑；越南工厂产能恢复、维密中国线下渠道拓展将推动增长。
5. 风险：新品类拓展不及预期、下游库存去化缓慢。