建筑装饰行业：基建韧性犹存，一带一路峰会成果丰硕-20231020-银河证券-15页_583kb

基建韧性犹存，一带一路峰会成果丰硕

核心内容

2023年前三季度，中国基建投资增速为8.64%，环比下降0.32个百分点，主要受地方政府换届影响。尽管整体增速放缓，但专项债发行提速，预计下半年基建将在稳增长、推动经济质量提升和合理增长方面继续发挥积极作用。

房地产投资和销售持续承压，1-9月房地产开发投资同比下降9.1%，商品房销售面积和销售额分别下降7.5%和3.2%。但新开工面积降幅收窄，竣工面积增速回升，四季度随着政策进一步放松，房地产市场有望逐步复苏。

第三届“一带一路”国际合作高峰论坛于10月18日在北京召开，150多个国家代表参会。会议提出支持高质量共建“一带一路”的八项行动，涵盖互联互通、绿色发展、科技创新等多个领域，形成458项成果，远超前两届。多家建筑央国企在论坛期间签署多项重大海外项目，签约金额达数百亿美元，推动中国建筑品牌国际影响力提升。

建筑行业估值处于历史中低位，动态PE和PB分别为8.36倍和0.76倍，具备投资价值。推荐关注中国铁建、中国建筑、中国中铁、中国交建、中国电建、中国能建、中国中冶、中国化学等建筑央企，以及山东路桥、安徽建工、上海建工、华设集团、设计总院等地方企业。

主要观点

• 基建投资：增速放缓但仍有支撑，专项债发行提速有助于项目落地，未来有望企稳回升。
• 房地产市场：投资和销售承压，但政策优化释放部分需求，新开工和竣工面积呈现回暖迹象，四季度有望出现投资拐点。
• “一带一路”成果：峰会成果丰硕，形成458项合作成果，签约金额创新高，推动建筑企业海外业务发展。
• 建筑行业估值：处于历史低位，受益于中国特色估值体系和“一带一路”政策，具备投资潜力。

关键信息

基建投资情况

• 2023年1-9月广义基建投资增速为8.64%，环比下降0.32个百分点。
• 基建细分领域中，电力、热力、燃气及水的生产供应业投资同比增长25.0%，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长11.60%，水利环境公共累计增速下滑至-0.10%。
• 专项债发行提速，1-8月已发行30978亿元，完成全年计划的81.52%。

房地产市场情况

• 房地产开发投资同比下降9.1%，商品房销售面积和销售额分别下降7.5%和3.2%。
• 房屋新开工面积同比下降23.4%，竣工面积同比增长19.8%。
• 政策优化（如“认房不认贷”、取消限购）有效释放购房需求，市场情绪有所改善。

“一带一路”国际合作

• 第三届“一带一路”国际合作高峰论坛吸引了150多个国家代表参与，形成458项成果。
• 习近平主席提出八项支持高质量共建“一带一路”的行动，涵盖互联互通、绿色发展、科技创新等。
• 建设融资窗口设立，丝路基金新增800亿元人民币，为项目提供资金支持。
• 基建央国企签署多个重大项目，涉及光伏、风电、轨道交通、房建等多个领域，金额达数百亿美元。

建筑行业估值与推荐

• 截至10月20日，建筑行业动态PE为8.36倍，PB为0.76倍，估值处于历史中低位。
• 推荐关注建筑央企如中国铁建、中国建筑、中国中铁、中国交建、中国电建、中国能建、中国中冶、中国化学。
• 建议关注地方龙头如山东路桥、安徽建工、上海建工、华设集团、设计总院等。

风险提示

• 固定资产投资下滑风险。
• 应收账款回收下降风险。

推荐逻辑

• 基建投资仍具韧性，政策支持延续，有望带动相关企业增长。
• 房地产市场逐步修复，竣工增速回升，地产链企业可能受益。
• “一带一路”政策推动国际合作，建筑企业海外业务发展加速。
• 建筑行业估值处于历史低位，具备投资价值，且有望受益于“中特估”及国企改革政策。

分析师信息

• 分析师：龙天光
• 联系方式：021-20252621 | longtianguang_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519060004

评级标准

• 行业评级：推荐（预计超越基准指数平均回报20%及以上）。
• 公司评级：推荐（预计超越基准指数平均回报20%及以上）。

免责声明

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