20221005-国元国际控股-互联网行业策略_后疫情时代来临_短期互联网板块标的选择_7页_776kb

互联网行业策略总结

核心内容

后疫情时代，互联网行业正经历从疫情冲击下的调整到逐步复苏的转变。整体板块面临变现低迷、投资者信心不足和市场流动性下降等挑战，但随着疫情得到有效控制和经济复苏，行业有望迎来业绩反转和高成长性的发展阶段。互联网技术依然是推动社会运行效率提升和满足多样化需求的重要工具，因此仍具备投资价值。

主要观点

1. 互联网板块处于筑底阶段

   • 疫情对互联网行业造成深远影响，促使企业降本增效，聚焦核心业务。
   • 互联网科技板块估值已处于历史合理偏高水平，未来一旦经济复苏，板块有望快速反弹。

2. 降本增效是短期核心主题

   • 企业普遍压缩营销开支、减少人员成本、优化产品结构，提升毛利率。
   • 腾讯、阿里巴巴、拼多多等公司均实现了销售费用率下降和利润改善。

3. 后疫情时代投资机会显现

   • 电影行业复苏：疫情导致电影市场低迷，但随着疫情控制，票房逐步回暖，暑期档表现尤为亮眼。
   • 云计算持续增长：政策推动和实体经济数字化转型需求，使得云计算市场处于黄金发展期，预计2025年市场规模将突破万亿元。
   • 互联网企业可选标的：推荐标的包括猫眼娱乐、金蝶国际、汇通达网络等，这些公司具备较强的业务恢复能力和市场增长潜力。

关键信息

1. 互联网板块现状

• 受疫情和宏观经济影响，互联网板块整体表现疲软，处于估值调整期。
• 疫情初期互联网企业展现出较强的适应能力，但随着经济下行，业绩增速放缓，导致估值下行。

2. 降本增效成果

• 销售费用率下降：二季度互联网板块销售费用同比降低10%以上。
• 利润改善：通过优化成本和提升毛利率，部分企业实现利润端环比同比提升。
• 业务调整：多数企业收缩新业务投入，集中资源发展核心业务。

3. 投资机会分析

电影行业复苏

• 2022年5月后票房明显回暖，暑期档同比增长33.9%，成为疫情后最佳表现。
• 随着疫情控制，优质内容将逐步上线，带动电影市场复苏。

云计算市场前景

• 2021年中国云计算市场规模达3229亿元，同比增长54.4%。
• 公有云市场增速达70.8%，私有云市场同比增长28.7%。
• 预计“十四五”期间云计算仍将快速增长，2025年市场规模有望突破万亿元。

推荐标的

• 猫眼娱乐（1896.HK）：在线票务及宣发业务将受益于影视复苏，公司具备领先的宣发能力。
• 金蝶国际（268.HK）：云订阅服务表现良好，交付能力提升，有望在疫情后抢占市场份额。
• 汇通达网络（09878.HK）：赋能下沉市场，解决传统零售模式痛点，业务覆盖区域有望持续扩大。

风险提示

• 宏观经济压力：互联网行业商业化水平和电商零售仍受宏观环境制约。
• 政策不确定性：反垄断监管仍对头部企业产生影响，需关注政策变化。
• 疫情反复风险：疫情可能对行业复苏造成不确定性，影响业务恢复节奏。

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