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行业研究总结：证券IT行业受益于“网络和信息安全三年提升计划”

核心内容

中证协于2023年1月6日下发《网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》征求意见稿，对证券行业的IT建设提出明确要求，包括：

• IT投入比例提升：鼓励有条件券商在未来三年内，平均IT投入金额不少于平均净利润的8%或平均营业收入的6%。
• 核心系统建设：推进新一代核心系统的建设与技术架构转型升级。
• 系统安全与应急响应：持续提升信息系统故障发现能力，全面提高事件预警及处置效率，健全组织级应急响应管理机制。

主要观点

行业发展趋势

1. 券商IT投入持续增长：证券行业近三年（2018-2021年）营业收入复合增长率约为23.6%，随着市场回暖及政策支持，券商IT投入有望进一步增加。
2. 政策推动行业升级：从2017年将信息系统建设投入纳入券商评分体系，到2020年优化IT投入评价方式，再到2023年明确IT投入比例和系统升级要求，政策对证券IT行业的重视程度不断加深。
3. 行业规模扩大：券商IT投入占比提升将带来显著的增量空间。据2021年数据，IT投入/营收低于6%的券商有28家，若全部达到6%，将产生约24亿的直接增量。

市场格局分析

1. 专业厂商主导市场：券商自建IT系统受限于规模效应和成本问题，难以覆盖全行业。中小券商通常选择与专业IT厂商合作，因此专业厂商在行业中占据主导地位。
2. 龙头厂商受益明显：随着IT投入比例提升和系统升级需求增加，证券IT龙头厂商将率先受益，长期有望共享行业增量。
3. 互联网公司合作趋势：互联网企业在技术、场景、数据等方面具有优势，但其在B端客户触达和服务方面仍需加强，未来将更倾向于与证券IT厂商合作。

关键信息

IT投入占比统计（2021年）

政策推动背景

投资建议

建议关注以下证券IT龙头厂商：

1. 顶点软件：具备全面自主可控主核心交易系统上线能力，将受益于核心系统建设。
2. 恒生电子：保持证券IT市场市占率第一，技术与客户资源领先。
3. 金证股份：聚焦证券经纪软件，新一代综合业务平台FS2.0已应用于多家头部券商。

风险提示

• 技术突破不及时：厂商若无法及时响应技术需求，可能错失市场机会。
• IT投入增长不及预期：若券商IT投入增速低于预期，将影响行业整体增长。

评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不全或重大不确定性无法给出明确评级。

声明与免责

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