20181113-财富证券-荣盛石化-002493.SZ-民营石化龙头_浙石化扬帆在即_3页_341kb

报告摘要

荣盛石化（002493）公司点评总结

核心内容概述

荣盛石化是一家在化工和化学纤维领域具有显著优势的民营企业，被财富证券评定为“谨慎推荐”，合理价格区间为10.4-10.9元。公司拥有完整的聚酯产业链布局，从石脑油到纺丝的各个环节均有涉足，具备较强的盈利能力和市场抗风险能力。此外，公司正积极推进4000万吨/年的炼化一体化项目，有望进一步提升其行业地位和盈利能力。

主要观点

行业地位：荣盛石化是聚酯产业链上的龙头企业，业务覆盖“石脑油—芳烃—PTA—聚酯—纺丝—加弹”全产业链，具备完整的产业链布局。
盈利能力：公司2018年前三季度实现营业收入616.82亿元，同比增长17.80%；归母净利润17.68亿元，同比增长13.76%。主要得益于PTA和涤纶POY产品价格的上涨。
行业格局改善：PTA行业经历多年产能过剩后，进入产能建设空窗期，行业集中度显著提升，前四大厂家产能占比约55%。龙头企业议价能力增强，价差扩大至2500元/吨。
浙石化项目：公司通过定增融资，为4000万吨/年炼化一体化项目提供资金支持。该项目一期预计2019年投产，有助于实现一半原材料PX的自给，进一步完善产业链布局，提升业绩。
盈利预测：预计公司2018-2020年归属净利润分别为32.70亿元、65.29亿元、80.63亿元，对应EPS分别为0.52元、1.04元、1.28元，PE分别为20.39X、10.21X、8.27X。