20220321-上海证券-2022年3月美联储FOMC会议点评_美联储加息大幕徐徐拉开_11页_1mb

上海证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由上海证券分析师郑嘉伟撰写，发布于2022年3月21日，主要分析2022年3月美联储FOMC会议对全球资本市场的影响，并给出相应的投资建议与风险提示。

主要观点

• 美联储加息靴子落地：2022年3月17日，美联储宣布将基准利率上调25BP至0.25%-0.50%区间，这是自2018年12月以来的首次加息。同时，美联储表示最快可能在5月份启动缩表。
• 加息轨迹更为激进：虽然美联储加息预期有所下降，但此次加息路径比上一轮更加激进，预计2022年底联邦基金利率将回升至1.75%-2%区间。
• 通胀压力仍高：2022年美国通胀中值预计为4.3%，远高于2021年12月预测的2.6%。主要原因是前期刺激政策导致总需求强劲，全球疫情反复造成供应瓶颈，以及俄乌冲突推高大宗商品价格。
• 经济复苏前景：美联储淡化疫情对经济的影响，转而关注俄乌冲突带来的不确定性。预计2022年美国实际GDP增长中值为2.8%，2023年为2.2%，2024年为2%。
• 劳动力市场强劲：2月失业率为3.8%，为疫情以来最低水平，年底预计降至3.5%。工资增长迅速，劳动力市场极度紧张。

关键信息

• 政策调整：美联储货币政策将根据外部经济环境适时调整，加息和缩表并行。
• 利率预期：联邦基金利率目标年底将达到1.9%，未来两年利率中枢将提升至2.8%。
• 全球影响：美联储加息对美元指数和美债收益率有利，但对美股短期有回调压力，黄金长期走势偏弱。
• 国内市场：在国务院金融委释放积极信号后，外资流出担忧减轻，市场出现大幅反弹。前期跌幅较大的个股有回升迹象。
• 政策支持：未来国内货币政策和财政政策仍有空间，降息降准可期，有利于资本市场和经济基本面。

投资建议

• 债市表现：加息靴子落地后，债市整体表现平平，10年期国债收益率在2.8%附近震荡。
• 地产债反弹：受多重利好消息刺激，地产债迎来大幅反弹。
• A股市场：市场恐慌料将下降，长线资金可能迎来最佳布局机会，可关注前期跌幅较大的相关行业和板块。
• 港股与美股：港股波动受金融委关注，美股短期回调压力存在，但长期走势不改。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突加剧，可能对全球经济复苏带来下行风险。
• 美联储加息超预期：加息步伐可能超出市场预期。
• 国内经济增速不及预期：2021年经济数据尚不完整，存在增速不及预期的可能。
• 全球通胀超预期：通胀可能高于市场预期。
• 上市公司业绩不及预期：业绩披露尚不完整，存在业绩不达预期的风险。
• 市场波动超预期：市场可能出现超出预期的波动。

附录：相关数据与图表

• 图1：2022年3月FOMC会议利率点阵图（%）
• 图2：美国失业率季调
• 图3：美国私人非农企业全部员工平均时薪
• 图4：美国非农就业数据
• 图5：美国确诊病例情况
• 图6：美国CPI环比、同比（%）
• 图7：原油价格（美元/桶）
• 图8：国债及企业债高评级收益率变化
• 图9：美国三大股指情况
• 图10：美元指数及美债主要收益率

表格：美联储2021年6、9、12月及2022年3月议息会议经济预期对比

投资评级体系

• 股票投资评级：包括买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：包括增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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