非银金融行业资产与财富管理月报（23年4月）：年初至今新发权益仍疲弱，债基为非货基增长主驱动-20230606-申万宏源-20页

2023年4月资产与财富管理月报总结

核心内容概述

2023年4月，中国公募基金与私募基金市场整体呈现结构性变化。尽管权益市场表现低迷，公募基金规模受权益下跌影响有所回落，但债券基金规模持续扩张，成为非货基增长的主驱动。私募基金市场则呈现新备案规模同比增长，但环比下降，同时私募资管规模环比上升。此外，监管政策和市场事件如私募基金运作指引征求意见、REITs常态化发行推进以及个人养老金基金名录扩容，为市场提供了新的发展动力。券商板块因估值低位和政策支持，被持续看好。

主要观点与关键信息

1. 市场环境

• 股市表现：4月沪深300指数下跌0.54%，创业板指下跌3.1%，上证50指数微涨0.6%。
• 债市表现：4月中证企业债指数上涨0.59%，中证全债指数上涨0.61%，债市延续回暖趋势。
• 基金指数：4月中国基金总指数下跌0.7%，股票基金总指数下跌1.27%，基金收益率仍为负。

2. 公募基金规模

• 非货基规模：4月非货基规模为15.8万亿元，环比增长0.6%，同比增长7.7%。
• 股票+混合基金：规模为7.4万亿元，环比下降1.8%，同比增加5.3%。
• 债券基金：规模为4.4万亿元，环比增长4.9%，同比增加3.4%。
• 基金数量：4月公募基金数量为10813只，环比净增95只，其中股混基金占半壁江山。

3. 公募新发规模

• 5月新发：偏股公募新发规模同比、环比均正增长，达336亿份，占新发基金的48%。
• 年初至今新发权益：仍疲弱，累计新发权益基金1587亿份，同比减少21%。

4. 公募基金销售

• 头部机构市占率：1Q23前100强合计保有股票及混合公募规模5.79万亿元，市占率81.1%。
• 第三方与券商：第三方市占率20.8%，券商市占率18.0%，银行市占率41.2%。
• 头部机构：蚂蚁基金、天天基金、中信证券、华泰证券分别在第三方与券商中排名靠前，市占率均有所提升。

5. 私募基金规模

• 新备案规模：4月私募基金新备案规模687亿元，环比下降23.3%，同比增长32%。
• 存量规模：截至4月末，私募基金存量规模20.75万亿元，环比增长2%。
• 私募证券基金：存量规模5.94万亿元，环比增长4.9%。
• 私募股权/创业基金：存量规模14.2万亿元，环比增长1.2%。

6. 私募资管规模

• 新增规模：4月私募资管新增规模588亿元，同比增长121%，环比下降1%。
• 存量规模：截至4月末，私募资管规模13.8万亿元，环比增长1.6%，同比下降11.8%。
• 券商系占比：环比下滑，4月末占比47.4%，前20名券商资管中，仅银河金汇环比增长2.8%，其余均下滑。

7. 政策与市场事件

• 私募基金运作指引：中基协就《私募证券投资基金运作指引》征求意见，明确募集门槛、锁定期及投资要求。
• REITs常态化发行：证监会发布通知，推动基础设施REITs常态化发行，完善市场机制。
• 个人养老金基金名录：首次扩容至143只产品，销售机构增至44家，提升居民配置便利性。

投资分析意见

• 券商板块：板块估值触底，PB仅为1.16倍，处于近十年1.9%分位数，显著低配。
• 流动性：市场流动性保持宽松，4月M2增速为12.4%，环比上升1.9个百分点。
• 基本面：预计券商板块2Q23E利润环比增长10%，1H23E利润同比增长24%，2023E利润同比增长35%。
• 推荐券商：首推中信证券、华泰证券、东方证券、兴业证券、广发证券、东方财富。

风险提示

1. 流动性不及预期：可能影响市场走势及成交量。
2. 居民资金入市不及预期：可能导致新发基金和规模增长乏力。
3. 费率战影响：基金公司及代销机构费率战可能影响管理费及代销收入增长。