20180609-广发证券-钢铁行业周报_社会库存周环比下降3.67_首批中央环保督察_回头看_10省区全部进驻_环保高压态势持续_23页_2mb

钢铁行业周报（2018年6月4日-6月8日）总结

核心内容概览

• 社会库存：本周钢材社会库存环比下降3.67%，显示库存持续去化。
• 环保政策：首批中央环保督察“回头看”10省区全部进驻，环保高压态势持续。
• 市场需求：房地产投资增速放缓，商品房销售面积同比下降，但制造业PMI指数上升，需求保持增长。
• 供给情况：粗钢日均产量创新高，但高炉开工率略有下降。
• 钢价走势：综合钢价指数微幅上涨，各地区及品种钢价全面上涨。
• 成本变化：原材料价格以涨为主，长流程与短流程成本全面上升。
• 盈利状况：长流程毛利以升为主，短流程毛利全面下降，钢厂盈利面与上周持平。
• 二级市场表现：钢铁板块微涨1.72%，跑赢上证综指1.98个百分点。
• 投资建议：维持“买入”评级，推荐低估值龙头及业绩确定性高的公司，如方大特钢、韶钢松山、南钢股份、新钢股份、宝钢股份。

主要观点

• 需求端：房地产投资增速放缓，商品房销售面积创三年新低，但制造业PMI指数显示需求保持增长。
• 供给端：钢厂生产热情高，粗钢日均产量创历史新高，但环保政策抑制产量释放。
• 库存：社会库存及钢厂库存均出现明显下降，库存去化趋势持续。
• 成本：原材料价格全面上涨，长流程与短流程成本均上升，推高整体成本。
• 钢价：受库存去化及成本上升影响，钢价稳中有升，各地区及品种全面上涨。
• 盈利：长流程毛利以升为主，短流程毛利全面下降，但钢厂盈利面保持稳定。
• 市场表现：钢铁板块表现优于大盘，估值有所上升。

关键信息汇总

一、供需情况

• 房地产数据：

  • 1-4月房地产开发投资完成额累计同比增长10.30%，环比回落0.1个百分点。
  • 商品房销售面积累计同比增速1.30%，创三年新低。
  • 商品房待售面积同比下降16.00%，购置土地面积同比下降2.10%。
  • 房屋新开工面积累计同比上升7.30%，增速较上月放缓。

• 制造业PMI：

  • 5月制造业PMI生产指数为54.1%，环比上升1个百分点。
  • 新订单指数为53.8%，环比上升0.9个百分点。

• 钢铁产量：

  • 4月粗钢日均产量255.67万吨，环比增长7.13%。
  • 5月中旬会员钢企粗钢日均产量升至200.26万吨，创历史新高。

• 市场采购：

  • 上海市场线螺周采购量为30429吨，环比下降25.25%。
  • 全国建筑钢材成交量为867584.17吨，环比下降11.96%。

• 高炉开工率：

  • 全国高炉开工率71.41%，环比下降0.41个百分点。
  • 唐山钢厂产能利用率81.18%，环比持平。

二、库存情况

• 社会库存：

  • 截至6月8日，钢材社会库存为1035.91万吨，环比下降3.67%。
  • 螺纹钢社会库存504.23万吨，环比下降4.70%。
  • 热轧卷板社会库存194.64万吨，环比下降0.63%。

• 钢厂库存：

  • 截至6月8日，钢厂库存为456.33万吨，环比下降2.25%。
  • 螺纹钢库存199.74万吨，环比下降2.18%。
  • 热轧板卷库存95.87万吨，环比上升1.94%。

三、成本情况

• 原材料价格：

  • 青岛港63.5%印度粉矿车板价452元/吨，环比上涨3.67%。
  • 唐山废钢市场价2230元/吨，环比上涨3.72%。
  • 唐山方坯价格3680元/吨，环比上涨0.27%。
  • BDI海运指数1391，环比上涨20.33%。

• 分流程成本：

  • 长流程成本全面上升，螺纹钢2654.66元/吨，热卷2804.66元/吨。
  • 短流程成本全面上升，螺纹钢3451.98元/吨，热卷3612.98元/吨。

四、价格走势

• 综合钢价指数：4360.80元/吨，环比上涨0.41%。
• 分区域价格：
  • 华东：4365.51元/吨，环比上涨0.32%。
  • 华南：4408.29元/吨，环比下降0.07%。
  • 华北：4243.35元/吨，环比上涨0.62%。
  • 东北：4243.80元/吨，环比上涨0.76%。
• 分品种价格：
  • 螺纹钢：4166.37元/吨，环比上涨0.31%。
  • 热卷：4306.34元/吨，环比上涨0.36%。

五、盈利分析

• 分流程毛利：

  • 长流程毛利以升为主，螺纹钢1511.71元/吨，热卷1501.68元/吨。
  • 短流程毛利全面下降，螺纹钢714.39元/吨，热卷704.36元/吨。

• 分区域毛利：

  • 螺纹钢毛利互有升降，热卷毛利以升为主。
  • 华东螺纹钢毛利1414.84元/吨，热卷毛利1394.84元/吨。
  • 华南螺纹钢毛利1250.63元/吨，热卷毛利1360.63元/吨。
  • 华北螺纹钢毛利1110.24元/吨，热卷毛利1220.24元/吨。

• 盈利面：

  • 小型钢厂盈利面58.82%，与上周持平。
  • 中型钢厂盈利面97.26%，与上周持平。
  • 大型钢厂盈利面94.87%，与上周持平。

六、二级市场表现

• 钢铁板块：本周上涨1.72%，跑赢上证综指1.98个百分点，位列SW全行业第四。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：安阳钢铁、三钢闽光、新钢股份、柳钢股份、宝钢股份。
  • 涨幅后五：常宝股份、杭钢股份、河钢股份、久立特材、金洲管道。
• 估值：
  • SW钢铁板块PE_TTM为9.94X，环比上升0.17X。
  • SW钢铁板块PB_LF为1.39X，环比上升0.04X。
  • 钢铁板块PE与A股比值为51.45%，环比上升0.85个百分点。
  • 钢铁板块PB与A股比值为68.47%，环比上升1.64个百分点。

七、风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑。
2. 钢材出口情况不及预期。
3. 限产执行力度低于市场预期。
4. 矿石巨头联合减产保价。

八、投资建议

• 行业评级：买入。
• 重点推荐公司：方大特钢、韶钢松山、南钢股份、新钢股份、宝钢股份。
• 主题投资机会：关注国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等。

九、数据来源

• Mysteel、国家统计局、新华社、Wind、广发证券发展研究中心。