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五矿期货甲醇月报总结

核心内容概述

本报告为2022年8月5日发布的五矿期货甲醇月报，内容涵盖甲醇市场供需分析、期现市场动态、利润与库存情况、成本与供给变化、需求端表现等，旨在为投资者提供全面的市场评估和策略建议。

主要观点

1. 供需边际改善

• 供应端：7月甲醇开工率降至74.46%，环比大幅回落，产量为665.83万吨，环比减少27.91万吨。多数装置计划于8月中下旬复产，预计8月产量将回升。
• 进口端：7月进口量达128万吨，环比大幅增加，但预计8月进口量将回落至100万吨以内，因外盘装置开工走低和船运紧张。
• 库存：截至7月底，港口库存为103万吨，环比增加4.8万吨，企业库存基本维持稳定。预计8月港口库存将去化。
• 估值：09基差弱势震荡，期现基本平水。随着价格走强，上游利润有所修复，但整体仍处于亏损状态，绝对利润偏低。8月进口缩量和去库预期下，9-1价差大幅走强，但季节性规律限制其进一步上涨空间。港口估值走高，总体甲醇估值为中性。

2. 期现市场

• 基差与价差：09合约最新价为2537元/吨，环比上涨43元/吨；01合约最新价为2596元/吨，环比微涨2元/吨。9-1价差为-59元/吨，环比上涨41元/吨。其他价差如PP-3MA、EG-2MA等均出现不同程度的走低。
• 成交量与持仓：甲醇09合约成交量和持仓数据反映市场活跃度，但具体数值未提供。

3. 利润与库存

• 利润情况：上游利润有所恢复，但煤制甲醇亏损幅度较大，利润绝对值偏低。甲醛利润维持低位震荡，醋酸和MTBE利润明显走低。甲醇与其他化工品及燃料价差走高，港口与内地价差低位修复。
• 库存数据：港口库存和内地库存均有所变化，但具体数值未提供。

4. 供给端

• 新增产能：国内外多个地区计划新增甲醇产能，包括内蒙古、安徽、宁夏、山西、徐州、华南等地，预计2022年四季度至2023年陆续投产。
• 开工率：7月开工率为74.46%，环比下降，部分装置因亏损检修。预计8月开工率将逐步回升。
• 进口量：7月进口量达128万吨，环比大幅增加，但预计8月将回落至100万吨以内。
• 国际价差：中国与美湾、东南亚、欧洲等地区的价差均有不同幅度的变化，反映国际市场的供需格局。

5. 需求端

• 传统下游：7月传统下游开工率多数维稳，MTO开工率因上游检修而大幅走低。甲醛、醋酸、MTBE等产品利润多数走弱，预计8月仍为淡季，下游需求难有明显改善。
• 甲醇制烯烃：MTO开工率下降，相关价差如PP-3MA、EG-2MA等走低，显示需求疲软。
• 需求占比：传统下游需求占比较大，但整体表现不佳。

关键信息

• 8月展望：甲醇8月将呈现去库格局，短期供需基本面较好，但全球流动性收缩和原料端下跌风险限制价格涨幅。
• 交易策略：交易层面建议逢低作为多头对冲品种，套利方面关注01合约PP-3MA价差冲高后的做空机会。
• 市场情绪：整体商品情绪较为悲观，甲醇走势在板块内相对偏强，但绝对价格上涨空间有限。

结构化总结

供需分析

• 供应端：
  • 7月开工率74.46%，环比大幅回落。
  • 产量665.83万吨，环比减少27.91万吨。
  • 8月预计产量回升，进口量回落至100万吨以内。
• 需求端：
  • 7月传统下游开工率多数维稳，MTO开工率大幅走低。
  • 醋酸、MTBE等产品利润明显走低，甲醛利润低位震荡。
  • 8月为淡季，预计需求难有明显改善。

期现市场

• 价格走势：09合约价格走强，但整体仍处于亏损状态。
• 价差变化：9-1价差走强，但空间有限；其他价差如PP-3MA、EG-2MA等走低。
• 成交量与持仓：数据反映市场活跃度，但具体数值未提供。

利润与库存

• 利润情况：上游利润有所修复，但煤制亏损仍严重；下游利润多数走弱。
• 库存情况：港口库存环比增加，企业库存基本维稳；预计8月港口库存将去化。

成本与进口

• 成本端：煤炭价格有下跌风险，可能对甲醇价格形成压制。
• 进口量：7月进口量大幅增加，预计8月将回落。

国际市场

• 国际价差：中国与美湾、东南亚、欧洲等地价差均有变化，反映国际供需格局。
• 新增产能：多个国家和地区的甲醇产能计划在2022年四季度至2023年投产。

需求与产业链

• 需求端：传统下游需求占比较大，但整体疲软。
• 产业链：甲醇产业链涉及多个产品，如PP、EG、MTBE、二氯甲烷等，各产品利润变化反映市场需求。

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