公用事业行业环保板块2023中报总结：细分板块表现分化，政策多重利好静待估值修复-20230921-德邦证券-39页_1mb

环保公用行业2023中报总结

核心内容概览

2023年上半年，德邦环保板块整体营收增长3.1%，归母净利润下降1.9%。尽管行业整体承压，但细分板块表现分化，政策利好为行业带来新的发展契机，预计估值有望修复。

主要观点

• 行业整体表现：环保板块整体营收增长，但归母净利润小幅下滑，反映出行业面临一定的经营压力。
• 细分板块分化：环保设备板块表现最为突出，营收和净利润均大幅增长；水务和水处理板块表现稳定，分别增长4%和27%；大气治理、园林、环境修复板块则面临一定挑战，营收和净利润均有所下降。
• 政策利好：国家推出多项政策，包括《国家水网建设规划纲要》、《重点流域水生态环境保护规划》、《危险废物重大工程建设总体实施方案》等，推动环保行业的发展。
• 投资建议：建议关注环保化债、环境基础设施建设、碳中和背景下相关板块的投资机会，重点推荐聚光科技、绿茵生态、中原环保、国林科技、莱伯泰科、冰轮环境、英科再生、中国天楹等企业。

关键信息

1. 行业整体情况

• 营收：2023H1环保板块实现营业收入1964.02亿元，同比增长3.1%。
• 归母净利润：2023H1归母净利润为148.82亿元，同比下降1.9%。
• 估值：环保板块整体PE（TTM）为31.04，较2022年有所提升，预计估值修复。

2. 水务板块

• 营收：2023H1水务板块实现收入325.40亿元，同比增长4%。
• 归母净利润：归母净利润合计51.93亿元，同比增长10%。
• 政策支持：国家水网建设加速，水利建设投资持续增加，预计带动水务行业增长。
• 重点企业：首创环保、洪城环境、中原环保等表现突出。

3. 水处理板块

• 营收：2023H1水处理板块实现收入210.20亿元，与去年同期基本持平。
• 归母净利润：归母净利润合计14.74亿元，同比增长27%。
• 政策支持：政府出台多项政策，推动水处理行业发展，如《重点流域水生态环境保护规划》。
• 重点企业：碧水源、中金环境、联泰环保等表现较好。

4. 大气治理板块

• 营收：2023H1大气治理板块实现收入179.49亿元，同比下降7%。
• 归母净利润：归母净利润合计7.22亿元，同比下降10%。
• 政策支持：非电领域超低排放改造成为重点，尤其是焦化和水泥行业。
• 重点企业：龙净环保、远达环保、菲达环保等表现相对较好。

5. 固废处理板块

• 营收：2023H1固废板块实现收入908.70亿元，同比增长1%。
• 归母净利润：归母净利润合计72.91亿元，同比下降7%。
• 政策支持：CCER重启进程加快，危废处置体系逐步完善，环卫新能源市场释放。
• 重点企业：中国天楹、启迪环境、伟明环保、瀚蓝环境等表现较好。

6. 环境监测/检测板块

• 营收：2023H1环境监测/检测板块实现收入63.57亿元，同比增长11%。
• 归母净利润：归母净利润合计1.79亿元，同比下降53%。
• 政策支持：能耗双控转向碳排放双控，推动碳监测需求增加。
• 重点企业：聚光科技、雪迪龙、先河环保等有望受益。

7. 园林板块

• 营收：2023H1园林板块实现收入83.62亿元，同比下降6.84%。
• 归母净利润：归母净利润合计-14.64亿元，同比下降182%。
• 政策支持：城中村改造政策出台，推动园林行业增长。
• 重点企业：绿茵生态、东方园林等可能受益。

8. 环境修复板块

• 营收：2023H1环境修复板块实现收入27.12亿元，同比下降3.30%。
• 归母净利润：归母净利润合计-1.97亿元。
• 政策支持：生态环境部及各省市密集出台环境修复政策，推动行业发展。
• 重点企业：永清环保、建工修复、南大环境等。

9. 环保设备板块

• 营收：2023H1环保设备板块实现收入165.92亿元，同比增长50.16%。
• 归母净利润：归母净利润合计16.85亿元，同比增长88%。
• 政策支持：国家出台《环境基础设施建设水平提升行动》，推动环保设备行业需求。
• 重点企业：国林科技、莱伯泰科、皖仪科技、冰轮环境等。

投资建议

• 主线一：环保化债背景下，关注环保PPP项目和应收账款优化，重点推荐聚光科技、绿茵生态、中原环保。
• 主线二：环境基础设施建设提速，关注环保设备企业，重点推荐国林科技、莱伯泰科、皖仪科技、冰轮环境。
• 主线三：碳中和+CCER重启，关注再生资源和碳市场，重点推荐英科再生、中国天楹、雪迪龙、先河环保。

风险提示

• 项目推进不及预期
• 政策落地不及预期
• 国际局势变化
• 疫情反复带来的风险
• 市场竞争加剧
• 融资改善不及预期
• 产能利用率不及预期