IPO观察：本北摩高科等7家企业过会，来自新三板阿尔特值得重点追踪-20191209-安信证券-29页_1mb

IPO观察与新三板公司IPO总结

核心内容概述

2019年12月9日发布的IPO观察报告，总结了近期A股IPO情况及新三板公司IPO动态。近一周共有7家企业过会，其中5家为非科创板企业（北摩高科、爱丽家居、派瑞股份、上能电气、阿尔特），2家为科创板企业（金科环境、开普云），周通过率为100%。阿尔特作为来自新三板的独立汽车设计公司，因其在该领域的龙头地位、较强的品牌效应及良好的财务表现，被重点追踪。

截至2019年12月8日，新三板公司IPO过会总数达227家，其中三板公司50家，占比22.03%。非科创板市场中，三板公司占比22.22%，科创板市场中，三板公司占比21.78%。同时，有22家三板公司表达了科创板上市意向。

主要观点

1. 阿尔特值得关注

• 阿尔特是国内少数具备发动机、插电式混合动力耦合器、纯电动车减速器、新能源汽车整车控制器的设计、开发、制造能力的独立汽车设计公司。
• 公司在独立汽车设计领域处于龙头地位，客户包括一汽集团、北汽集团、东风汽车等知名车企，以及蔚来、小鹏等新兴企业。
• 公司2018年营业收入7.95亿元，归母净利1.23亿元，计划募集约4.03亿元，主要用于整车工程开发中心升级扩建及前沿技术研发。

2. IPO过会公司表现

• 阿尔特、北摩高科、上能电气、派瑞股份、爱丽家居等公司均获得IPO过会，其中阿尔特为新三板公司。
• 阿尔特在IPO审核中被重点问询，主要涉及毛利率波动、应收账款高、客户集中度、与新兴车企的合作可持续性等。

3. 新三板公司IPO进展

• 截至2019年12月8日，新三板公司IPO排队达109家，其中9家处于已过会待挂牌状态。
• 新三板公司在A股IPO中表现突出，整体通过率较高，是IPO的重要组成部分。

关键信息

1. 阿尔特财务表现

• 2018年收入7.95亿元，同比增速46.98%；净利润1.23亿元，同比增速165.67%。
• 公司毛利率与净利率稳定，经营活动现金流净额持续增长。

2. 阿尔特客户与市场

• 客户覆盖60余家汽车生产企业，包括一汽、北汽、东风等传统车企及蔚来、小鹏等新兴车企。
• 公司在新能源汽车设计方面表现突出，研发投入逐年增加。

3. 新三板公司IPO情况

• 已过会新三板公司50家，占全部过会公司的22.03%。
• 非科创板市场中，新三板公司占比22.22%；科创板市场中，新三板公司占比21.78%。
• 有22家新三板公司表达了科创板上市意向。

4. IPO审核关注点

• 非科创板公司被问询的财务问题包括毛利率波动、应收账款高、客户集中度、资金往来等。
• 科创板公司被问询的重点在于核心技术、毛利率高、合规问题等。

5. 风险提示

• 政策风险：新能源汽车补贴退坡、中美贸易摩擦等。
• IPO进度放缓：可能对部分公司上市节奏产生影响。

IPO过会公司简介

北摩高科

• 从事军、民两用航空航天飞行器起落架着陆系统及坦克装甲车辆、高速列车等刹车制动产品。
• 营收持续增长，但被问询其暂定价格确认收入的合规性及客户集中度问题。

爱丽家居

• 国内领先的PVC塑料地板生产及出口企业。
• 被问询客户集中度高、337调查及关税问题。

派瑞股份

• 专注于电力半导体器件和装置的研发、生产、销售。
• 被问询与ABB公司的合作情况、毛利率波动及关联交易问题。

上能电气

• 主营电力电子设备，为光伏发电、储能、电能质量治理提供解决方案。
• 被问询越南政策对销售增长的影响、出口关税问题及境外销售情况。

金科环境

• 专业从事水深度处理及污废水资源化，是国家高新技术企业。
• 被问询核心技术应用、募投项目可行性及业务实质问题。

开普云

• 致力于数字内容管理和大数据相关核心技术。
• 被问询核心技术应用、外购产品占比及合规问题。

新三板公司IPO排队情况

• 截至2019年12月8日，新三板公司IPO排队达109家。
• 9家公司处于已过会待挂牌状态，包括长江材料、新产业、泰林生物、科安达、锐新昌、玉禾田、建科机械、金现代、阿尔特。
• 本期扬子地板、鲁华泓锦IPO排队终止。

总结

本报告全面分析了2019年12月A股IPO情况，重点追踪了来自新三板的阿尔特。阿尔特在独立汽车设计领域处于龙头地位，具有较强的品牌效应和良好的财务表现，是IPO市场的亮点之一。同时，新三板公司在A股IPO中表现活跃，占比较高，为IPO市场提供了重要的补充。然而，政策风险及IPO进度放缓仍是需要注意的潜在问题。