20230312-国联证券-非银金融周报_社融超预期利好保险_机构改革体现资本市场重要性_7页_427kb

非银金融周报（2023.3.6-2023.3.12）总结

核心内容

本周非银金融板块整体下跌6.05%，其中保险行业跌幅最大，达8.13%；证券行业下跌5.23%，多元金融行业下跌4.63%。上证指数下跌2.95%，银行板块下跌4.14%。市场表现整体偏弱，但社融数据超预期为行业带来积极信号。

主要观点

1. 社融数据超预期，提振市场信心

• 2月新增社融3.16万亿元，同比多增1.95万亿元，远超市场预期。
• M2同比增长12.9%，反映货币供应充足，经济复苏态势良好。
• 企业中长期贷款总量与结构均较好，显示实体经济融资需求增强。
• 保险行业作为顺周期板块，受益于社融数据超预期，负债端有望持续修复。

2. 金融监管机构改革，强化资本市场地位

• 国务院机构改革方案公布，组建国家金融监督管理总局，统一负责除证券业外的金融业监管。
• 证监会调整为国务院直属机构，强化资本市场监管职责，显示高层对资本市场的重视。
• 国有金融资本管理体制将完善，预计后续将有更多政策支持资本市场发展。
• 央企改革将推动利用资本市场功能，利好央企类金融企业估值提升。

3. 估值修复空间大，板块具备配置价值

• 保险板块估值处于底部，具备显著修复空间。
• 券商板块估值（PB）仅1.33倍，处于历史低位，未反映基本面与政策改善，建议积极配置。

关键信息

1. 市场表现

• 上证指数：下跌2.95%

• 银行板块：下跌4.14%

• 非银金融板块：下跌6.05%

• 保险行业：下跌8.13%

• 证券行业：下跌5.23%

• 多元金融行业：下跌4.63%

• 上周日均股基成交额9349.02亿元，环比下跌1.91%

• 上周日均两融余额15887.20亿元，环比上涨0.31%

2. 行业要闻

• 央行：2月M2同比增12.9%，新增社融3.16万亿元，超市场预期。
• 国家统计局：2月CPI同比上涨1.0%，PPI同比下降1.4%，显示经济复苏态势良好。
• 海关总署：前两月进出口总值微降0.8%，贸易顺差扩大。
• 国务院：发布金融监管改革方案，组建国家金融监督管理总局，强化资本市场监管。

3. 重点公司动态

• 友邦保险：2022年保费收入减少1.63%，股东应占纯利大幅下降96.20%。
• 平安银行：2022年营收增长6.2%，净利润增长25.3%，但资本充足率略有下降。
• 南华期货：2022年营收下降35.11%，拟发行不超过12亿元可转债。
• 财通证券、华林证券、财达证券：均发布非公开发行A股股票方案，拟募集资金总额不超过50亿元。

投资建议

1. 保险板块

• 推荐个股：中国平安
• 建议关注：友邦保险、中国人寿、中国太保
• 理由：社融数据超预期提振市场信心，负债端有望修复；十年期国债收益率回落，后续若经济复苏，利率上行将利好估值；保险销售中储蓄类险种需求旺盛，推动业绩增长。

2. 券商板块

• 推荐个股：东方财富
• 建议关注：香港交易所、中信证券
• 理由：资本市场改革深化，政策支持明显；券商板块业绩在低基数下有望快速增长；估值处于历史低位，具备配置价值。

风险提示

• 政策支持不及预期：若政策落地不及预期，可能影响市场情绪和板块表现。
• 市场大幅波动：地缘政治和美联储加息等外部因素可能带来市场不确定性。
• 市场竞争加剧：行业头部效应明显，竞争加剧可能影响企业盈利。

评级说明

• 股票评级：买入（相对指数涨幅20%以上）、增持（5%~20%）、持有（-10%~5%）、卖出（跌幅10%以上）
• 行业评级：强于大市（涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、弱于大市（跌幅10%以上）

总体建议

• 投资建议：强于大市（维持评级）
• 分析师：刘雨辰、曾广荣
• 联系方式：
  • 无锡：0510-82833337
  • 北京：010-64285217
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