20230927-浙商证券-双环传动-002472.SZ-双环传动点评报告_三季报业绩预增41-46_；拟分拆上市环动科技紧抓发展机遇_5页_594kb

双环传动公司点评总结

业绩概况

双环传动发布2023年前三季度业绩预告，预计归母净利润58-60亿元，同比增长41%-46%；扣非净利润54-56亿元，同比增长43%-48%。第三季度单季归母净利润21-23亿元，同比增长32%-45%；扣非净利润20-22亿元，同比增长35%-49%。

增长驱动因素

公司业绩增长主要得益于：

• 精密减速机业务加速发展，机器人减速器国产化进程推动。
• 齿轮业务实现高增长，包括重型卡车自动变速箱齿轮和乘用车齿轮，获得头部客户认可。
• 内部降本增效措施持续推进，如自主创新和成本控制。

分拆上市计划

公司拟分拆控股子公司浙江环动机器人关节科技股份有限公司（环动科技）上市。此举旨在优化资源配置，聚焦核心业务，把握精密减速机国产替代机遇，并响应《“十四五”机器人产业发展规划》，提升关键零部件国产化率。

行业趋势与机会

人形机器人产业化加速，预计2026年全球智能服务机器人市场规模约676亿美元，2022-2025年复合增长率(CAGR)达25%。公司产品覆盖RV减速器、谐波减速器等，有望受益于人形机器人应用快速推广。

盈利预测与估值

浙商证券维持“买入”评级。2023-2025年预测归母净利润分别为84亿、104亿、131亿元，同比增长率44%、24%、26%；对应EPS为0.99元、1.23元、1.54元，当前PE约30倍、24倍、19倍。盈利预测显示ROE从9%稳步提升至13%。

风险提示

主要风险包括新能源汽车渗透率不及预期、自动变速箱渗透率不足、原材料价格大幅波动，这些因素可能导致业绩下滑。

其他信息

公司市值252.37亿元，ROE和毛利率数据显示盈利能力持续提升，分拆上市子公司股权结构已公布。