20221125-光大证券-兼议新能源供给消纳体系的协同性_特高压是刚需吗__19页_1mb

电力设备新能源总结

核心内容

本文主要围绕我国新能源大基地建设与特高压输电技术的协同性展开分析，探讨特高压在新能源远距离、大规模输送中的关键作用，以及其在“十四五”期间的投资需求和经济性影响。同时，提出对相关企业的投资建议，并分析潜在风险。

主要观点

• 新能源大基地建设加速：我国“十四五”期间规划了9大清洁能源基地和风电光伏大基地，总装机容量达6.65亿千瓦和2亿千瓦，预计到2025年跨区跨省电力流将由2.2亿千瓦增加至3.6亿千瓦，其中跨区电力流预计为2.4亿千瓦。
• 特高压是新能源输送的关键：特高压输电技术能够有效解决能源负荷分布失衡和新能源消纳问题，是连接资源中心与负荷中心的重要桥梁，同时也是构建坚强智能电网的重要支撑。
• 新能源+火电配套方案提升经济效益：通过“新能源+火电+新型储能”模式，可提升特高压通道的利用率，从而改善其投资回报。在可再生能源输送电量占比达50%时，特高压投资回收期可降至8.5年。
• 特高压投资需求增长：“十四五”期间，特高压交直流工程投资预计达4500亿元，其中直流工程约2600亿元，交流工程约1900亿元。
• 特高压对经济的支撑作用：特高压不仅承担新能源输送任务，还对经济稳增长起到重要作用，政府将持续加大投资力度。

关键信息

新能源与特高压协同性

• 新能源大基地建设：以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目将在2022年陆续并网投产，新能源项目集中，西部和北部部分地区消纳压力增大。
• 特高压输送能力：截至2022年11月，中国在运“16交20直”、在建“5交”共41个特高压工程，特高压直流典型输送容量为800万千瓦。
• 新能源消纳压力：2021年，全国风电、光伏累计发电量同比增长35.0%，但部分地区新能源利用率下降，如青海光伏利用率仅为83.7%、甘肃风电利用率仅为81.7%。
• 新能源利用率提升：通过“新能源+火电”配套方案，提升新能源输送比例，从而提高特高压通道利用率，改善投资回报。

特高压建设与投资预测

• “十四五”期间特高压投资：预计投资4500亿元，其中直流工程2600亿元，交流工程1900亿元。
• 特高压直流工程：预计新增12个特高压直流工程，分别位于东北、蒙西山西、西北和西南区域，输送能力增加8452万千瓦。
• 特高压交流工程：预计新增16个特高压交流工程，用于完善交流同步电网，提升电网稳定性。

投资建议

• 重点关注企业：派瑞股份（晶闸管）、国电南瑞（特高压换流阀/二次设备）、特变电工（特高压变压器和换流变压器）、许继电气（电气设备和自动化）、思源电气（直流及一二次设备）、中国西电（特高压一次设备综合供应商）、平高电气（特高压GIS组合电气）。
• 投资逻辑：特高压是新能源供给消纳体系的重要组成部分，未来将承担新能源远距离、大规模输送任务，特高压设备龙头在2023~2024年业绩增长确定性高。

风险分析

• 特高压投资不及预期：若国家电网和南方电网的投资计划调整，特高压工程核准及开工进程受阻，将影响投资和供应商订单。
• 政策变化风险：新能源大基地建设与跨区电力输送政策变化，可能影响特高压建设进程。
• 盈利能力下降风险：大宗原材料价格波动、行业竞争加剧，可能对盈利能力产生负面影响。

附录：图表与数据

• 图1：2021年中国各地发电量构成及可再生能源占比
• 图2：2021年中国各地发电量构成及省间电量流动
• 图3：全社会用电量增长情况
• 图4：跨区域送电量占全社会用电量比例
• 图5：2025年跨区跨省电力流示意图
• 图6：2035年跨区跨省电力流示意图
• 图7：国家电网区域特高压示意图
• 图8：南方电网区域特高压示意图
• 图9：全国电网建设投资与特高压投资
• 图10：特高压输送通道可再生能源电量
• 图11：2021年“十四五”清洁能源基地示意
• 图12：2021年“十四五”九大清洁能源基地风电、光伏规划
• 图13：2021年各区域风电、光伏装机
• 图14：2025年“十四五”新能源大基地建成后各区域装机预测
• 图15：第一批新能源大基地区域分布统计
• 图16：全国可再生能源消纳情况
• 图17：全国弃光率逐年变化情况
• 图18：全国弃风率逐年变化情况
• 图19：2022年1-9月全国光伏并网消纳情况
• 图20：2022年1-9月全国风电并网消纳情况
• 图21：新能源基地规划容量
• 图22：新能源基地外送及通道容量
• 图23：2025年特高压骨干网架示意图
• 图24：“十四五”、“十五五”各外送通道源端新能源大基地规模预测
• 图25：“十四五”、“十五五”新能源及特高压外送容量预测
• 图26：“十四五”特高压投资及产业链分布

表格数据

• 表1：特高压交流工程清单（截至2022年11月）
• 表2：特高压直流工程清单（截至2022年11月）
• 表3：特高压直流输送通道利用率分析
• 表4：2020年三北地区新能源外送通道输送电量情况

结论

特高压是新能源供给消纳体系的重要组成部分，是实现能源跨区域输送和电网稳定运行的关键。随着新能源大基地建设的推进，特高压投资将显著增加，相关设备企业将迎来业绩增长机会。然而，需关注特高压建设进度、政策变化及行业盈利能力等风险因素。