20171024-联讯证券-欧菲光-002456.SZ-业绩增长符合预期_销售旺季持续看好_7页_865kb

欧菲光研究报告总结

核心内容

本报告由联讯证券电子行业研究组发布，分析师王凤华对欧菲光（002456.SZ）2017年前三季度的业绩表现及未来发展进行分析，并给出“增持”投资建议。

主要观点

• 公司2017年前三个季度营业收入和归母净利润均创同期新高，分别为244.57亿元和10.22亿元，同比增长分别为29%和80%。
• 公司预计2017年全年归母净利润为12.9～15.8亿元，同比增长80%～120%。
• 公司毛利率、净利率、ROE（加权）同比均有上升，分别为12.59%、4.17%和15.94%。
• 期间费用率略有提升，主要来自管理费用率增长，管理费用率从2016年的5.7%升至2017年的6.1%。
• 公司在摄像头模组、触控显示模组、指纹模组领域均处于领先地位，其中双摄模组和指纹模组表现突出，广州欧菲整合顺利为业绩增长提供保障。
• 公司在3D感测领域布局较早，与Mantis Vision合作，未来有望成为业绩增长点。
• 随着OLED技术的普及和柔性OLED触控的量产，公司触控业务有望重回增长轨道。
• 公司布局汽车电子业务，涵盖人车交互系统、ADAS传感器与系统集成、车身电子产品，未来将成为新的增长极。
• 公司盈利预测显示，2017～2019年EPS分别为0.55元、0.87元、1.12元，对应PE分别为42X、27X、21X，维持“增持”评级。

关键信息

营收与利润表现

• 2017年前三季度营业收入244.57亿元，同比增长29%，接近去年全年水平。
• 归母净利润10.22亿元，同比增长80%，高于过往全年盈利水平。
• 扣非净利润7.9亿元，同比增长58%。

业务发展

• 摄像头模组：已超越触控显示成为公司第一大业务，双摄模组市场渗透率提升带动业绩增长。
• 触控显示模组：国内龙头企业，提前布局柔性OLED触控，有望切入国际大客户。
• 指纹模组：全球领先企业，具备规模化优势，屏内指纹技术开始兴起，指纹识别在智能终端仍具潜力。
• 汽车电子：布局人车交互系统、ADAS传感器与系统集成、车身电子产品，2017年上半年该业务营收已超去年全年，未来增长可期。

财务预测

风险提示

• 双摄、指纹识别渗透不及预期
• OLED进展不及预期
• 并购整合不及预期

投资建议

• 维持“增持”评级，基于公司业务增长潜力和行业趋势。

联系方式

• 分析师：王凤华（S0300516060001）
  邮箱：wangfenghua@lxsec.com
• 研究助理：彭星煜
  电话：15901194401
  邮箱：pengxingyu@lxsec.com

附录信息

• 报告基于合规渠道的数据，分析逻辑基于分析师职业理解，结论独立、客观、公正。
• 报告内容仅供投资者参考，不构成投资建议。
• 报告版权属于联讯证券，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告发布日后12个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅为基准。

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%～10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%～5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级：以行业股票指数相对沪深300指数的涨跌幅为基准。

  • 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
  • 中性：行业整体回报介于-5%与5%之间
  • 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下